新能源电力行业周报：节后产业链整体维稳，新能源上网电价市场化改革政策出台

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（02/10-02/14）申万光伏设备板块下跌4.09%，跑输沪深300指数5.28个百分点；申万风电设备板块下跌0.73%，跑输沪深300指数1.92个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为明冠新材、合盛硅业、金博股份。本周风电板块涨幅前三个股为禾望电气、中环海陆、电气风电。

　　光伏板块

　　节后产业链整体维稳，终端需求静待复苏

　　1）硅料：价格维稳。本周N型多晶硅有成交的企业数量6家，其余企业依旧以执行前期订单为主。价格方面，仅少量企业的部分订单提价成交，局部价格的增长现阶段还未广泛传导到其他企业，且企业跟涨难度较大，达成共识性涨价仍需一定时间。近期，企业多处于价格维持稳定，订单量略有增加的情况。另外，临近多晶硅期货上市，部分期现商少量预定多晶硅订单，这部分订单价格近期出现0.1-0.2万元/吨的小幅度上涨，暂未统计在本次报价内。2）硅片：价格维稳。供应端，2月硅片产量预计在44GW左右，较1月环比有小幅下降，一线企业有再度调整开工率的预期，据统计本周两家一线企业开工率分别维持在50%和55%，一体化企业开工率维持在60%-80%之间，其余企业开工率维持在40%-80%之间目前硅片企业手中仍有部分库存，个别尺寸由于供应量偏大出现调整属于正常现象，市场整体维持去库存的状态。3）电池片：价格维稳。组件厂电池基地陆续复工，产量增长，专业化电池厂开工持稳近期电池订单相对充足，正常发货中，库存有降低趋势。总体来看，因三月份订单、上下游排产仍未完全明朗，当前电池片厂家的观望情绪浓厚，预期后续电池片价格持稳发展的可能性较高。4）组件：价格维稳。中标价上升趋势明显，但是地面电站实际执行价仍在低位区间。2月组件企业按需生产，排产环比下降13.88%落于35GW。3-4月组件生产预计将上升，多数企业计划排产明显增加。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　新能源上网电价市场化改革政策出台，持续关注海风项目建设进程

　　国家发改委、能源局近日印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。总体思路为，坚持市场化改革方向，推动新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格。坚持责任公平承担，完善适应新能源发展的市场交易和价格机制，推动新能源公平参与市场交易。坚持分类施策，区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期。坚持统筹协调，行业管理、价格机制、绿色能源消费等政策协同发力，完善电力市场体系，更好支撑新能源发展规划目标实现。2025年6月1日前投产的为存量项目：1、由各地妥善衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，鼓励新能源项目通过设备更新改造升级等方式提升竞争力，主动参与市场竞争；2、机制电价，按现行价格政策执行，不高于当地煤电基准价；3、执行期限，按照现行相关政策保障期限确定。2025年6月1日起投产的为新能源增量项目：1、每年新增纳入机制的电量规模，由各地根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等因素确定；2、机制电价，由各地符合执行范围的项目自愿参与竞价形成。

　　我们认为，短期来看，由于存量项目及增量项目的划分，可能在6月1日前形成抢装潮；中长期来看，由于建设项目区域形成的供需错配，市场化电价对风电场收益率影响有限；长期来看，市场化竞价进程下，有利于促进风电行业整体高质量发展。海风方面，《通知》提到，已开展竞争性配置的海上风电项目，按照各地现行政策执行。我们认为海风板块短期内可能受到情绪面影响，从中长期来看，沿海省份用电需求较高，现有政策对待建海风项目形成保障，新建项目消纳压力影响减弱，同时分类政策有望驱动海风建设进程进一步加快，海风板块有望受到持续催化。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期公告投资建设河北唐山曹妃甸海工基地，有望提升海外海工产品的供应能力，持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期公告，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目，进一步夯实海缆企业领先地位。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,于卓楠,王珏人