投资要点

　　n投资建议：一、航空机场：国际出行意愿高涨，静待旺季需求攀升。根据FlightAI5月24日发布的《长线出境游暑运前瞻》，今年暑运，旅客长线出境游意愿依旧高涨，目前已有相当部分的长线（航距5000KM以上）出境游旅客提前订下行程，暑运搜索指数较去年同期上升22%，长线出境游中，家庭出行旅客（亲子游、全家游、携老人）是暑运期间的出行主力，且占比从去年的36%上升至43%。预计在各地中高考结束后，民航市场将逐步迎来今年的暑运旺季，届时国内及国际出游需求将进一步回升。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善，建议关注低位布局机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航、上海机场，建议关注白云机场、中信海直。

　　n二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环

　　境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深

　　铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁

　　武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价

　　拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来

　　山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛

　　港、日照港。

　　n三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链

　　业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4

　　月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明

　　确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立

　　保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的

　　准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国

　　债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发

　　展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日

　　渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。

　　n航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比下降。1）5月20日-5月24日，日均执飞航班量：南方航空2195.40架次，周环比减少0.14%；东方航空

　　2240.60架次，周环比增加1.84%；中国国航1611.20架次，周环比增加2.03%；春秋航空425.60架次，周环比减少2.83%；吉祥航空371.00架次，周环比减少0.12%。

　　2）5月20日-5月24日，平均飞机利用率：南方航空7.60小时/日，周环比减少1.30%；东方航空7.50小时/日，与上周持平；中国国航7.60小时/日，与上周持平；

　　春秋航空7.50小时/日，周环比减少3.85%；吉祥航空8.80小时/日，周环比减少1.12%。

　　n机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）5月20日-5月24日，日均进出港执

　　飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场839.80架次，周环比减少10.86%；北京首都机场940.20架次，周环比增加4.15%；广州白云机场1027.00架次，周环比减少1.25%；厦门高崎机场429.80架次，周环比增加0.55%；上海浦东机场823.80架次，周环比增加0.89%；上海虹桥机场699.40架次，周环比减少0.07%。2）5月20日-5月24日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场82.40架次，周环比减少3.06%；北京首都机场159.80架次，周环比增加0.32%；广州白云机场195.60架次，周环比减少0.78%；厦门高崎机场45.00架次，周环比减少0.32%；上海浦东机场

　　390.60架次，周环比增加0.30%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。

　　n航运：集运指数周环比上升，原油价格周环比下降，散运指数、油运指数周环比增减不一。1）集运：截至5月24日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于2703.43点，周环比增加7.25%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1389.16点，周环比增加

　　5.89%；CCFI美西航线报收于1077.15点，周环比增加6.96%；CCFI美东航线报收于1183.38点，周环比增加6.97%；CCFI欧洲航线报收于2011.53点，周环比增加9.43%；CCFI地中海航线报收于2568.46点，周环比增加4.72%。2）散运：截至5月24日，波罗的海干散货指数BDI报收于1797.00点，周环比下降2.55%；巴拿马型运

　　费指数BPI报收于1824.00点，周环比下降0.05%；好望角型运费指数BCI报收于2613.00点，周环比下降2.32%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1326.00点，周环

　　比下降5.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于688.00点，周环比下降0.29%；中国

　　沿海散货运价指数CCBFI报收于1034.80点，周环比增加4.08%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1239.00点，周环比下降2.22%。3）油运：截至5月24日，原油运输指数BDTI报收于1234.00点，周环比增加3.26%；成品油运输指数BCTI报收于1020.00点，周环比下降1.54%。4）油价：截至5月23日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于77.47美元/桶，周环比下降4.18%；截至5月24日，英

　　国布伦特原油现货价报收于80.19美元/桶，周环比下降2.82%。

　　n风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。