核心观点

　　本周食品饮料板块下跌2.71%，跑赢上证指数0.65pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(20.72%)、西部牧业(16.88%)、*ST莫高(10.94%)、春雪食品(8.14%)和兰州黄河(6.14%)。

　　白酒：酒企淡季聚焦市场秩序管控。日前，白酒企业股东大会密集召集，部分酒企均已公告2024年经营目标：茅台目标增长15%；五粮液目标实现双位数增长；泸州老窖目标实现不低于15%；山西汾酒目标增长20%等。我们统计发现，大部分酒企均制定双位数增长目标，预计在2024Q1开门红顺利落地，全年经营目标达成具有较大的置信度。从淡季来看，5月白酒行业仍以市场秩序管控为主。我们认为白酒板块经过前期估值修复后，或将进入到EPS修复阶段，后续仍需需求复苏验证。短期板块估值受到情绪压制，地产政策转向板块估值具有较强支撑。本周白酒SW下跌3.07%，主要系市场情绪和交易性因素扰动。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。大部分酒企已经完成2024年一季度，并顺利度过五一旺季动销检验，后续建议淡季批价及市场秩序情况。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

　　大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：高端化发展方向未变，短期催化因素逐渐增多，板块估值低位迎布局良机。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。

　　投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。