投资要点：

　　一、GPT4o：移动端+iPhone；PC端+Copilot

　　1、iPhone+GPT4o：根据新浪财经，苹果和OpenAI正准备在WWDC上宣布其合作伙伴关系的重大消息。OpenAI目前正在加紧准备，以确保能够应对iPhone用户带来的激增需求。

　　2、WinPC+Copilot（内核GPT4o）：根据机器之心，配置AIAgent，通过连接到Azure云中运行的大型语言模型(LLM)以及小型语言模型(SLM)并进行增强。未来几周内，用户将获得包括来自OpenAIGPT-4o在内的最新模型，进行更自然的语音对话。

　　二、谁能成为中国版GPT4o？“混合模型”+“模型品牌”+“低价API”1、混合模型——核心在多模态数据：GPT4o的本质是混合模型，通过将文字、语音和视觉数据一起进行训练，预期腾讯控股（打通数据平台）＞字节跳动＞百度＞阿里巴巴。

　　2、模型品牌——以C端塑造为主：字节，5月15日，发布豆包大模型家族，统一使用“豆包”品牌，而豆包是目前字节最大的C端AI应用；百度，目前“文心一言”累计用户可观；阿里，通义千问APP”更名为“通义APP”；腾讯，预计5月30日发布基于混元大模型的面向C端（消费者端）的助手App“腾讯元宝”。

　　3、低价API：为了抢占硬件终端，积极推出低价API。5月21日，百度宣布文心大模型两大主力模型全部免费，立即生效；同天，阿里通义千问的Qwen-Long降价，API价格从0.02元/千tokens降至0.002元/千tokens，降幅90%；5月15日，豆包主力模型在企业市场的定价为0.0008元/千Tokens，在行业中处于较低价格位置；5月13日，OpenAI发布GPT-4o，API价格降价50%。未来API成本方面，关注阿里、字节、腾讯和百度的API价格趋势。

　　三、AI手机厂商：“云侧+端侧”并行，兼顾“隐私与安全”

　　1、云侧：由于大模型获得第三方应用API数据较难，预期GPT4o的读取屏幕并分析的方式将成为主流，而这种模型参数量不低，因而预期是采用云端模型。

　　2、端侧：为了保证用户的隐私与安全，尤其是用户敏感数据，如照片、地理位置等，将通过本地模型来实现。

　　四、建议关注：

　　在抢夺AI入口（包括AI手机和AIPC），我们看好互联网巨头在云端的竞争力，在“混合模型”方面优势明显的主要是腾讯控股（微信在语音方面优势明显，同时小程序生态类比手机生态）；在“API”价格方面优势明显的主要是阿里巴巴（云规模领先，同时投资众多AI应用公司）。

　　风险提示

　　AI硬件推广不及预期，AI技术发展不及预期。