市场行情回顾

　　板块表现

　　本周（20240520-20240524） 中信石油石化板块下滑约 1.11%，上证综合指数下滑约 2.07%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约 0.96个百分点。 子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中炼油、石油开采等子板块涨幅居前。

　　本周（20240520-20240524） 石油石化板块领涨个股包括 ST 实华、 岳阳兴长、 统一股份、 中国石化、 海油发展等；领跌个股包括蒙泰高新、润贝航科、 康普顿、 道森股份、 贝肯能源等。 其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下： 桐昆股份（+0.84%）、 新凤鸣（+0.46%）、 恒力石化（-3.13%）、 恒逸石化（-3.82%）、 东方盛虹（-5.52%）、 荣盛石化（-5.55%）等。

　　核心观点

　　上游板块方面， 上周国际油价小幅下滑。 从周度数据以及 EIA 短期展望数据来看， 尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面， 北美活跃钻机数短期有所下滑，同比下滑更为明显，而欧佩克国家的钻井平台数量今年一季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。 中游炼化板块方面， 新加坡柴油价差周缩小约 0.46 美元/桶，汽油价差周缩小约 1.25 美元/桶，乙烯与石脑油价差周扩大约 11.5 美元/吨，PX 与石脑油价差周扩大约 26.5 美元/吨。 从周度数据来看， 新加坡柴油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、 PX 与石脑油价差有所扩大，炼化公司的业绩修复空间较大。

　　终端聚酯方面， 截至 5 月 24 日， POY 价差约为 911 元/吨。从库存天数来看， 截至 5 月 23 日，江浙织机 FDY/DTY 的库存天数分别环比变化-4.5/-0.6 天，整体库存有所下滑，涤纶长丝 POY 价差有所缩小， 长丝企业的业绩修复空间较大。

　　投资建议

　　在国际油价高位运行的背景下， 我们认为石油化工板块主要有四大投资主线： 1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。 3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。 4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、 恒力石化、荣盛石化等。

　　风险提示

　　油价大幅波动、 需求不及预期、 海外经营风险等。