1.政策密度高，电改是长期确定性主线。去年开始，顶层文件明显发力，密度落地；政策组合拳有望年内发布。

　　2.各省现货市场建设明显加速。我们认为，电力市场化下一阶段的重点在于建设现货市场。现货市场建设去年下半年开始呈现全面加速的信号，我们预计未来两年将是现货市场大年。

　　3.推动更高比例新能源参与电力市场。目前电力系统的核心矛盾是越来越高比例新能源接入电网后的消纳问题；当前新能源消纳方式治标不治本，新能源消纳还需进一步放开现货及推进更高比例新能源参与入市。

　　4.加强用电侧负荷侧调节与灵活性资源调度。能源局预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，电力保供面临着一定压力。虚拟电厂是平衡电力供需的重要手段之一，我们预计相关热度有望持续提升。

　　5.建设新型电力系统，电网智能化景气高。电网在数字化/智能化及配网侧的投资比例有望持续加大；国网换帅落地，4月电网投资超预期（1-4月同比+25%，4月同比+47%），我们预计电网全年智能化招标有望加速。

　　6.多元化主体参与电力现货市场。独立储能、虚拟电厂、核电等市场主体参与现货市场均有一定进展。

　　7.理顺电价机制，分时电价、调节性资源付费。我们认为电价侧调整会相对谨慎，主要趋势是分时电价（引导用户削峰填谷）及调节性资源（激励灵活性资源参与调节）/系统运行成本分摊付费。

　　投资建议：重点关注电力市场化标的国能日新。电网侧、负荷侧公司也有望受益，建议关注的相关标的包括：国网信通，南网科技，泽宇智能，东方电子，威胜信息，朗新集团，安科瑞等。

　　风险提示：相关政策落地不及预期、电网投资不及预期、新型电力系统发展不及预期的风险等。