行情回顾

　　本周，沪深300下跌2.08%，纺织服饰板块整体下跌3.21%，跑输沪深300指数1.13pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第14位。三大子板块皆呈下跌态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌4.32%、2.81%、2.56%。

　　核心观点

　　服装：年中大促开启，品牌服饰业绩增长可期。5月20日天猫618年中大促正式开启，此次大促取消了预售以现货直接开卖，极简的模式和玩法一定程度上刺激了销量的增长，开卖仅4小时，59个品牌销售额破亿，376个单品成交破千万。据知衣科技对首日数据排行，女装TOP3分别是优衣库、UR和MOCO，其中防晒服是24年的重点品类，排名TOP10中商品中有7款为防晒服，单一品类占比高达70%，而蕉下与蕉内凭借防晒品类成功上榜天猫618首日女装店铺TOP10。男装TOP3分别是优衣库、海澜之家、太平鸟男装。童装TOP3分别是巴拉巴拉（森马旗下）、davebella、pawinpaw，其中巴拉巴拉从2022年618起连续3年蝉联童装销售TOP1。运动服排前三的是FILA、lululemon、Nike，FILA继23年双十一后再次获得首日TOP1。我们认为，此次618，品牌服饰有望借助大促简化购物流程的东风进一步提升业绩，在平台的助推下全局增长。

　　制造：户外运动类服饰的高景气度助推锦纶需求持续向好。锦纶是纺织领域的第二大化纤品类，夏日常备的防晒服、运动人士常用的瑜伽服等的主要面料成分都包含锦纶。近期，锦纶长丝原料现货持续走高，但成本尚可支撑，下游纱厂按需跟进，锦轮长丝短期市场以商谈重心窄幅向上为主。截至5月24日，锦纶长丝DTY报价19240元/吨；锦纶POY报价16975元/吨；锦纶FDY价格报20300元/吨。从下游看，锦纶厂商的客户以户外、运动品牌为主，例如台华新材的合作客户包括迪卡侬、探路者、李宁、安踏等国内外品牌，近两年拓展了lululemon以及维密的供应商超盈国际，也是公司前五大客户之一。我们认为，虽然锦纶原料价格稍有增长，但防晒服、瑜伽服、内衣等细分功能性品类的消费景气度较高，带动锦纶需求持续向好，有望助推相关企业的业绩进一步提升。

　　重点数据

　　1）社零：4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降2.0%。2）出口：4月，我国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降6.72%，其中，纺织品出口额为121.90亿美元，同比下降2.40%，服装出口额为117.44亿美元，同比下降3.90%。3）原材料价格：截至5月24日，国家棉花价格B指数收报16445.70元/吨，国际棉花价格M指数收报88.08美分/磅，较5月20日分别上涨1.10%/上涨6.74%。

　　投资建议

　　外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登和蕉下控股、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）品牌集中度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；5）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。