核心观点

　　产量：据SMM储能，4月中国电芯产量约94.9GWh，环比+11%。其中三元电芯产量约28.6GWh，环比+4%。

　　动力：4月底动力电芯库存约127.1GWh，环比+1%，库销比为1.97月。由于一季度需求前置，进入4月车销转弱，动力电池需求减弱，整体库存略有增加。

　　储能：4月底储能电芯库存约38.7GWh，环比-18%，库销比为2.03月。由于一季度需求相对低迷，电芯厂减产去库，进入二季度后需求向好，库销比已回归合理水平。景气向好，电芯厂维持较高开工率，进行新一轮补库存备货。

　　产能：据中关村储能产业技术联盟，4月全国共21家企业公开了动力和储能电池产能项目，涉及总产能规模超过152GWh，延续3月下降趋势，产能降幅约35%，投资额降幅约41%。继续拆分来看，动力降，储能增。4月储能产能规模达124GWh，环比+48%，投资额455亿元，环比+25%。这一趋势反映了储能电池在中国清洁能源发展中的重要地位。

　　预期：据SMM储能，预计需求向好叠加去库尾声，储能电芯开工率上涨，产量增加，5月中国储能电池产量或达26GWh，环比+14%。随着年中备库进度逐步完成，6月前后储能电芯增速或放缓。

　　投资建议

　　近期电芯产量数据向好，反映储能景气持续。

　　展望2024年，我们看好储能板块投资机会，建议关注三条主线：

　　中国工商业：苏文电能、芯能科技、金冠股份等；

　　美国出口链：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、通润装备等；

　　欧洲再复苏：派能科技、艾罗能源等。

　　风险提示

　　上游原材料价格过快上涨风险；行业产能供给过快扩张风险；下游需求受经济影响不及预期风险；储能相关支持政策调整风险。