比亚迪(002594)第五代DM首搭秦L、海豹06,全球插混进入比亚迪时刻
比亚迪(002594)
事件:5月28日,比亚迪第五代DM技术发布暨秦LDM-i、海豹06DM-i发布会在西安举行。第五代DM技术实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里,再一次改写全球汽车油耗史,开创油耗2时代,重新定义插混技术新标杆。
第五代DM技术创新三大架构打造全球领先插混系统。本次发布的第五代DM技术亮点包括:以电为主的动力架构实现了全球最高的46.06%发动机热效率,通过优化EHS电混系统设计,功率密度提升70.28%,综合工况效率达92%。插混专用刀片电池能量密度提升15.9%,确保稳定的动力输出;行业首个全温域整车热管理架构通过前机舱、电池和座舱热管理系统的协同作战,在高温环境下节省10%能耗,低温下节省8%,确保车辆的节能和舒适体验;智电融合电子电气架构通过集成插混动力域控七合一,实现了功能复用和功率密度提升18.3%。行业首创的芯片集成技术将VCU和双MCU三脑合一,芯片算力提升146%,显著提高了整车的集成度和性能。
发布即量产,开创油耗2时代,爆款车型引领新车型周期启动。发布即量产,第五代DM技术首搭车型秦L DM-i和海豹06DM-i,开启上市和交付。这两款车型推出了五个版本,售价在9.98至13.98万元之间,油耗仅为燃油车的三分之一,综合续航是燃油车的三倍。
比亚迪带领自主品牌份额持续提升。2021年,比亚迪第四代DM-i的诞生,让中国品牌的车辆的油耗进入了“3升时代”,且实现了“油电同价”。新一代DM技术将以其更高的发动机热效率与更低的亏电油耗,在续航里程上实2000KM级别突破,第五代DM技术发动机热效率达到46.06%。相比之下,强调燃油经济性的日系品牌丰田和本田,其混动系统的专用发动机热效率均约为41%。全球插混进入比亚迪时刻,中国品牌份额持续提升。
投资建议:公司作为全球车企龙头,技术优势引领新一轮车型周期启动,深度受益以旧换新补贴政策,出海加速开启二次成长曲线。我们预计公司2024-2026年实现营收7657.24/9105.98/10533.80亿元,同比+27.1%/18.9%/15.7%;实现归母净利润367.22/456.63/547.96亿元,同比+22.2%/24.3%/20.0%。,对应当前PE估值分别为18/14/12倍,维持“买入”评级。
风险提示:汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期。