行业事件：

　　5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，并且针对新能源行业当前发展遇到的问题，给予了具有指导性的解决方案。

　　坚定新能源发展目标

　　新能源已成为能源供给主要增量，文件进一步明确要继续大力促进非化石能源消费，目标到2025年底，非化石能源消费占比达20%（2023年为17.7%）、发电量占比达39%（2022年为36.2%），24-25年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%。这些具体的要求和目标提出，使得新能源规模增长、下游加大使用比例均得到保障，未来新能源仍将扮演主力角色。

　　风光需求端政策托底，行业景气度有望提升

　　《方案》中提到“加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地”、“推动分布式新能源开发利用”；消纳方面“在保证经济性的前提下，资源较好地区新能源利用率可降低至90%”，在需求侧为新能源并网空间进一步提高天花板。风光大基地第一批97.05GW项目已于2023年底进入并网高峰期，第二、三批大基地项目如期推进。分布式光伏电站经济性已得到验证，2023年装机96.3GW，同比增长88%，未来有望继续保持增长势头。

　　为新能源消纳提供政策保障和解决方案，配网有望景气上行

　　文件指出要提升可再生能源消纳能力和跨省跨区输电能力，加快配电网改造，提升分布式新能源承载力。主网方面，国家电网披露5交9直共14条特高压储备项目，支撑主网景气持续向上。配网方面，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》明确到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升、向数字化转型全面推进，配电网可靠性和承载力有望持续提升，配网投资也有望加速。

　　限制高耗能产能扩张助推行业高质量发展

　　光伏、锂电等领域的产能高速扩张，带来了行业竞争加剧、产品降价、盈利下滑，影响了行业健康发展。文件中明确新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平，并且严禁对高耗能行业实施电价优惠。这些措施使得行业将朝着高质量方向发展，能耗水平高、创新性不足、重复性产能投资将被遏制，各环节行业格局有望优化，产业高质量发展未来可期。

　　投资建议

　　我们认为此方案对于新能源走出低价竞争、进入高质量发展将起到推动作用，具备技术/能耗/成本优势的龙头企业，盈利能力有望提振。我们看好光伏领域：N型一体化龙头晶科能源、玻璃龙头福莱特、逆变器和储能龙头阳光电源、HJT技术领军者东方日升、银浆龙头帝科股份；锂电领域：正极龙头当升科技、容百科技，负极龙头璞泰来、尚太科技；风电领域：海缆龙头东方电缆、塔筒龙头大金重工；电力设备：特高压设备龙头中国西电、平高电气、许继电气，配网自动化龙头国电南瑞，变压器出海领军者金盘科技、伊戈尔、明阳电气；核电运营商龙头中国核电，核级阀门龙头江苏神通，火电与核电设备龙头东方电气。

　　风险提示：国内外政策变动；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。