投资要点：

　　5 月，沪深 300 下跌 0.68%，有色板块上涨 0.65%，在 30 个行业中排名第 8，表现中等。有色子行业中，铅锌（7.86%）、铝（5.53%）、黄金（3.66%）、钨（1.19%）、镍钴锡锑（-0.62%）、其他稀有金属（-0.70%）、稀土及磁性材料（-2.08%）、铜（-3.11%）、锂（-6.92%）。有色板块个股方面，53 家上涨，2 家平，69 家下跌。

　　基本金属：LME 与 SHFE 金属价格普遍上涨。5 月中公布的美国 4月 CPI 数据符合市场预期，核心 CPI 为自 2021 年 4 月以来最小涨幅，美联储 9 月降息概率增加，叠加国内利好政策频出，金属价格普遍上涨。但随后公布的国内 5 月官方制造业 PMI 为 49.5%，低于荣枯线，表明制造业复苏进程有所反复，且目前受到高价影响的基本金属下游需求复苏进度仍有待观察，金属价格普遍回落，预计近期基本金属价格呈现震荡格局。

　　贵金属：黄金价格上涨，白银价格大涨，美元指数下跌。受到美国通胀数据降温、地缘政治冲突、美联储近期会议纪要偏鹰等因素影响，金价波动加剧。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议继续关注黄金板块的投资机会。

　　锂：碳酸锂价格回落。截至 5 月末，电池级碳酸锂价格达 10.59 万元/吨，月度跌幅达 5.31%。根据安泰科数据，碳酸锂原材料供应过剩局面短期难以改善，行业拐点仍待观察，建议持续关注下游回暖进度。

　　稀土：稀土氧化物价格普遍回落。根据安泰科数据，上游企业稳定生产，下游企业订单不及预期导致其备采更为谨慎，金属价格不断向下调整，金属厂缩减原料采购的意愿涌现，部分贸易商的低价变现出货，氧化物价格持续下行。目前终端需求虽有所改善，但较预期尚有差异，需求较弱，当前行业拐点仍有待观察。

　　投资建议：截至 5 月 31 日，有色板块 PE 为 23.02 倍，贵金属板块PE 为 36.84 倍，工业金属板块 PE 为 18.80 倍，稀有金属板块 PE为 35.07 倍。受到国际局势复杂多变、欧美经济滞胀预期增强、地缘政治冲突等因素影响，大宗商品价格波动加剧，维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铜板块。