投资要点

　　核心观点：5月澳门博彩毛收入202亿澳门元，已恢复至2019年同期的77.8%，恢复程度环比下降0.8个百分点，主要系五一黄金周客流受天气影响。

　　5月博彩毛收入再创新高，疫情以来首次突破200亿澳门元。根据澳门博彩监察协调局资料，5月澳门幸运博彩毛收入达到202亿澳门元，同比增长29.7%。从恢复程度来看，5月幸运博彩毛收入恢复至2019年同期的77.8%，恢复程度环比下降0.8个百分点。2024年1-5月博彩毛收入达961亿澳门元，恢复至2019年同期的76.4%。

　　4月澳门入境客流环比下降。根据澳门统计暨普查局数据，4月澳门入境旅客达到260万人次，恢复至2019年同期的75.8%。其中，过夜旅客数量125万人次，占48.1%，与2019年同期基本持平。

　　跟团游占比依然较低，入住率保持稳定。2024年4月，澳门跟团游旅客数23万人，恢复至2019年同期的25.2%。其中大陆跟团游游客20万人，恢复至2019年同期的28.2%。入住率方面，2024年4月澳门酒店业入住率83.3%，保持稳定。

　　重视2024年博彩行业机会。博彩行业目前仍处于修复阶段，人流的恢复趋势明显，需求端确定性较强。我们预计澳门博彩行业强劲的复苏势头仍将持续，博彩企业的业绩也将逐步改善。持续推荐金沙中国有限公司，公司是澳门博彩行业龙头，博彩桌、酒店、购物中心等供给均为行业第一，对应24年盈利预期，当下PE估值10倍，EV/EBITDA为9倍，估值较低，具备配置价值。

　　风险提示事件：客流恢复不及预期，内地宏观经济下行，博彩行业政策风险，研报使用信息更新不及时的风险。