行情回顾

　　截至2024年5月31日，本周（2024.5.27-2024.5.31）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为0.33%，在申万31个一级行业中位列第6位，2024年年初以来总体涨跌幅为10.84%。

　　核心观点

　　1、工业金属

　　（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收10069美元/吨、82500元/吨，环比上周分别-2.56%、-1.84%。据央视网，本周美国商务部5月30日公布的修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算增长1.3%，较首次预估数据下修0.3个百分点。整体来看，目前铜价仍在高位震荡中，后续空间将取决于需求端表现。（2）铝：铝价目前维持高位震荡。展望后市，地产政策有望推动需求端转好，后续铝价表现需要关注需求端修复情况。

　　2、能源金属

　　（1）锂：本周碳酸锂（99.5%电池级，国产）、氢氧化锂（56.50%，国产）价格分别环比上周-0.53%、-2.67%，达10.486、9.311万元/吨。（2）钴：电解钴价格环比上周下跌5.46%至22.5万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周+1.18%、+4.17%、+2.39%，分别为3.855、3.25、12.9万元/吨。

　　3、贵金属

　　本周贵金属延续高位震荡。本周COMEX黄金报收2366.9美元/盎司，环比上周+1.07%，COMEX白银报收30.4美元/盎司，环比上周+0.1%，金银比达到77.86，环比上周+0.97%。基本面方面，美国经济下修带动降息预期有所回暖，目前金价仍延续高位震荡。中长期维度看，我们认为金价仍有空间，尤其是未来美联储有望开启降息。

　　投资建议

　　我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，地产政策密集推出，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等