1.板块观点

　　自动化板块处于筑底阶段，具有左侧配置价值。从宏观数据来看，4月工业企业利润、存货均延续了企稳趋势。制造业固定资产投资连续3个月维持在9%以上。从微观数据来看，4月工业机器人产量同比+25.9%，连续2个月份正增长。安川23财年四季度（2022.12~2023.2）中国地区订单明显回暖。从下游需求的角度来看，纺织、包装、暖通空调等行业经济度较好，而光伏、锂电的需求复苏仍需时日。整体来看，我们认为自动化下游需求企稳，但不同下游的表现差异较大，整体还是弱复苏的态势。结合估值，认为当前位置板块具备长期配置价值，龙头企业的组织优势、成本优势、技术优势、渠道优势明显。

　　本月宇树科技发布人形机器人G1，成为行业焦点，建议关注事件催化。我们推测宇树G1全身关节都采用了行星减速器的方案，从而实现了大幅降本。这一方案的优势在于结构简单、成本较低，但负载能力较差。我们认为宇树的低成本方案对行业走向大规模量产是一次非常积极的尝试。谐波减速器在大负载、高精度领域依然有难以替代的作用，未来谐波减速器、行星减速器都会有较大的市场前景。

　　叉车短期维持高景气，长期受益于出海空间广阔，长短两相宜。4月叉车维持高景气，销量同比增长+23.9%，其中外销增速+11.7%，内销增速+30.4%。全球叉车订单在2022年见顶，2023年订单明显回落，但2023年Q4有企稳迹象。叉车双龙头市场格局稳定，现金流稳定，出海市场广阔。

　　挖机内销有望触底回升。4月挖机销量同比+0.3%，其中内销增速+13.3%，外销增速-13.2%。CME预计5月挖机销量同比增长5%，市场逐步恢复。我们认为随着国内稳增长措施落地，房地产市场的企稳，挖机的内需将重回增长。