行业事件：

　　2024年6月2日欧佩克部长级会议上，欧佩克+成员国达成协议，将延长自愿减产政策至2025年底，自2024年9月起逐渐取消自愿额外减产。具体协议内容包括：将原定于2024年6月末到期的接近220万桶/日额外减产延长至2024年9月末，2024年10月至2025年9月成员国可以根据市场情况逐步恢复额外减产量；将原定于2024年底到期的接近166万桶/日的自愿减产延长至2025年底。

　　短期油价见顶回落

　　随着地缘政治溢价逐渐消退，短期油价走势见顶回落：WTI和布伦特油价在2024年4月分别触及86.91美元/桶和91.17美元/桶，而在5月末分别回撤至76.99美元/桶和81.62美元/桶，降幅接近10美元/桶。油市价格驱动逐渐回归基本面，宏观方面美国高通胀或将继续抑制原油需求增长。

　　新协议推迟产量恢复

　　欧佩克+将在2024年10月至2025年9月末逐步退出合计220万桶/日的额外减产，与我们在此次会议前的预测存在预期差：在新的产量协议下，欧佩克220万桶/日的额外减产中超过七成份额或将在2025年恢复，与我们预期接近116万桶/日产量或将在2024年恢复存在差异。此次会议产量协议也提示石油需求的恢复速度或低于我们预期。

　　上调2025年UAE产量

　　欧佩克在新产量协议中上调了阿联酋在2025年的原油产量30万桶/日，上调产量将在2025年1月至9月逐步落实。根据新的产量协议，阿联酋原油产量在2025年底或将达到338万桶/日，欧佩克+在2025年退出额外减产后的原油总产量或将达到4334万桶/日。

　　石油供应短缺或将延续

　　我们更新了2024年全球石油供需平衡预测，将新的产量协议目标作为我们基准情景下欧佩克产量预期：基准情景下石油市场或将在2024年三季度面临接近100万桶/日的供应缺口，四季度随着欧佩克+成员国开始逐步退出220万桶/日的额外减产，供需缺口或将在2024年底缩小至接近50万桶/日。

　　风险提示：全球宏观经济下行风险；原油和天然气价格大幅波动风险；原油和天然气项目投产不及预期风险。