一、行业动态跟踪

　　 航运：

　　1）新加坡港口大堵船，集装箱航运价格上涨。 受红海绕行带来的延误以及近期集装箱吞吐量激增等因素影响，全球部分港口堵港严重，包括新加坡、上海、青岛、巴生港与科伦坡等众多亚洲港口。其中新加坡港口尤为拥挤，最高等待靠泊的集装箱数量达 48.06 万个标准集装箱。港口拥堵导致航运价格再度上涨，截至 5 月 30 日，亚洲到欧洲航线、北美西海岸的运费已分别攀升至每 40 英尺集装箱 6200 美元和 6100 美元。

　　2）各大航司宣布 6 月中旬 GRI，旺季附加费 PSS 上涨。 根据德迅报道，地中海和亚洲港口的拥堵导致准班率持续恶化，并引发了对集装箱运力供给的进一步担忧，除非红海危机结束或需求放缓，否则拥堵和延误或将持续整个夏季。当前装载率处于持续超载状态，继6 月初各大航司宣涨以来，已推动 6 月中旬进一步宣涨（GRI），同时部分航司宣布加收旺季附加费。

　　3）马士基上调 2024 年盈利业绩预期，印证当前行业景气上行。 航运巨头马士基上调了2024 年下半年盈利预期，该公司预计营业利润将达到 70 亿至 90 亿美元之间。 马士基表示，上调主要因素之一是集装箱运输市场的强劲需求。 此外，胡塞武装在红海地区的袭击活动迫使航运公司改道，选择更长的非洲南端航线，进一步加剧了市场供需紧张的局面，并推高了集装箱运费。

　　4） 6 月 7 日上海出口集装箱运价指数报 3185，环比上涨 4.6%。 最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报 3184.87， 环比上周上涨 140.1，对应增长 4.6%。其中 SCFI 报欧洲航线报$3949/TEU， 较上周上涨$209/TEU， 对应增长 5.6%，欧线市场供需紧张格局延续，地中海、美西航线涨幅收窄。

　　快递物流：

　　1） 5 月中国电商物流指数继续回升。 据中国物流与采购联合会披露数据， 5 月份中国电商物流指数为 113.9 点，环比回升 0.7 点。 具体看， 5 月份电商物流总业务量指数为 129.8点，比上月回升 2.1 点，其中东部地区提升幅度最大，中部地区超过全国平均水平。

　　2）国家邮政局发布 5 月快递发展指数报告，行业需求持续旺盛。 根据国家邮政局数据，2024 年 5 月中国快递发展指数为 434.3，同比提升 17.1%。其中发展规模指数为 530，同比增长 30.5%。 从分项指标看， 荔枝、樱桃、枇杷等生鲜果品进入销售旺季，电商促销火热开展，线上消费需求进一步释放，快递市场保持较快增长，业务量预计将突破 140 亿件，有望达到年内新高。

　　航空机场：

　　1） 航旅纵横预计端午假期航班量、旅客量双增长。 根据航旅纵横发布的《2024 年端午民航出行预测报告》， 预计端午假期（6 月 8 日—10 日） 民航预计保障客运航班约 4.27 万班，日均保障客运超 1.42 万班，日均客运航班量比 2019 年增长 6.0％，与 2023 年同期基本持平。国际及港澳台航线运力涨幅明显，恢复至 2019 年中上水平。 全民航预计累计保障旅客超 540 万人次，日均发送超 180 万人次，较 2019 年端午假期日均增长 9.9％，较 2023 年端午假期日均增长 10.2％。

　　2） 燃油附加费收取标准小幅下调。 6 月 5 日起，国内所有航线燃油附加费收取标准下调，800 公里（含）以下航线每位旅客，收取 30 元燃油附加费， 800 公里以上收取 50 元燃油附加费，相比之前分别下调 10/20 元。

　　二、 核心观点

　　航运： 1、集运行业景气持续性有望超预期，当前持续绕行带来运力损耗，地缘政治危机缓解难度较大；而伴随供应链紊乱，全球港口拥堵加剧了供应缺口；此外短期旺季临时发运需求增加，多重因素共振带来集装箱价格飙升，淡季同样有望淡季不淡，航运企业盈利有望超预期。 建议关注：中远海控、招商轮船。

　　快递： 今年快递各龙头企业竞争策略温和， 建议把握当前板块的业绩和估值修复投资机会。头部企业接受份额在合理范围内波动，腰部企业策略灵活，后排企业期望盈亏平衡。在行业需求超预期、 产能利用率提升，加盟商生态体系修复等多重诉求下，行业迎来竞争缓和期，业绩弹性有望释放。 建议关注： 1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已达 8%； 2）圆通速递： 份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开； 3）申通快递： 产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权； 4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

　　供应链物流： 1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性， 建议关注： 1）德邦股份： 精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性 ； 2）安能物流： 战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。 2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。 建议关注： 1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性； 2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。 3、红利资产、高股息品质。 建议关注： 1） 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。

　　航空： 当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持， 国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。 建议关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

　　风险提示：

　　1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

　　2）快递行业价格竞争超出市场预期。

　　3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。