投资要点:

　　1、大盘整体下跌，食品饮料板块仍有承压。上周（2024/6/3-2024/6/7）一级行业中食品饮料跌幅2.7%，跑输上证综指（-1.15%）1.55个百分点。各细分行业中啤酒涨幅最大，上涨1.98%，其他细分行业均有所下跌，其中预加工食品（-6.90%）、其他酒类（-5.45%）、烘焙食品（-5.19%）跌幅较大。个股方面，东鹏饮料

　　（+5.50%）、日辰股份（+5.35%）、燕京啤酒（+3.74%）、重庆啤

　　酒（+2.84%）、青岛啤酒（+2.41%）等领涨。

　　2、白酒：市场信心低迷，本周板块继续调整。我们此前强调，目前白酒板块进入淡季，基本面变化不大，估值主要受市场对宏观经济的预期的变化而变化，同时边际资金流向也会影响板块涨跌。上周，茅台批价再次出现波动，据酒价参考数据，飞天散瓶一度跌破2500元关口，我们判断可能与渠道信心不足有关。据大国之酿报道，近期包括四川、重庆、上海等地已暂停“达标”企业申购1499元/瓶飞天茅台的政策，如果措施到位，有望短期支撑批价。实际上，在整体宏观环境承压的情况下，我们认为茅台批价和其他资产价格相比已经表现相对坚挺。此时白酒板块估值已经又回到阶段性底部，市场预期低迷，但是白酒板块并没有出现产业逻辑的变化，更多是宏观需求的整体承压，我们继续看好行业龙头的价值。白酒板块重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。

　　3、大众品：淡季股价表现偏弱，关注结构型景气&红利方向。上周（2024/6/3-2024/6/7）大众品继续延续前一周跌势，预加工食品、烘焙、乳制品跌幅居前，我们预计与5月餐饮、消费等数据偏弱有关。退市新规出台后监管处罚趋严格，近期小盘股明显走弱，部分质地优秀的偏小盘股回调较多，我们认为如劲仔食品、香飘飘等回调后估值性价比凸显，基本面仍在向上趋势，建议关注。展望6月，一方面持续关注端午假期消费复苏表现，一方面较多以财年为账期的大众品企业进入本财年最后一个月份，较多企业仍会努力完成本

　　财年目标，6月数据预计环比5月有所改善。大众品推荐几个方向：1）结构型景气，进入夏季，啤酒饮料迎来旺季，销售额同比、环比有望迎来改善，推荐关注东鹏饮料、香飘飘；2）高成长性方向，零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在2024

　　年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品；3）顺周期相关，近期房地产刺激政策接连出台，在地产企稳的预期下，跟经济相关性高的可选消费预期有所回升，推荐关注百润股份、安井食品、紫燕食品等；4）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展、统一企业中国。

　　4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

　　白酒：推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、口子窖等。

　　大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。

　　5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。