核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.16%，公用事业指数上涨2.82%，环保指数下跌5.18%，周相对收益率分别为2.98%和-5.02%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第28名。分板块看，环保板块下跌5.18%；电力板块子板块中，火电上涨4.40%；水电上涨5.43%，新能源发电上涨2.14%；水务板块下跌0.92%；燃气板块上涨1.66%；检测服务板块下跌3.32%。

　　重要事件：国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》主要包括加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标、扎实做好新能源消纳数据统计管理、常态化开展新能源消纳监测分析和监管工作。《通知》明确强化调节资源效果评估认定，开展煤电机组灵活性改造效果、各类储能设施调节性能、负荷侧调节资源参与系统调节规模和置信度的综合评估。

　　专题研究：第四届海上风电创新发展大会提出规划发展潜力巨大、建设成本下降、单机容量持续提高、施工能力持续增强、漂浮式风电技术进步等五大动因或将推动海风迎来爆发期。CWEA预计2024年新增海上风电1200-1500万kW，2025年新增海上风电1500-2000万kW，到2030年我国累计海上风电装机达到2亿kW。

　　投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧