5月下板块走势回顾：2024年5月下（5月16日-5月31日），大盘指数中，上证综指下跌1.06%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌1.84%，沪深300下跌1.27%。截至2024年5月31日，申万电子指数为3295.17，较5月16日上涨1.33%，行业涨跌幅在所有一级行业中排序4/31。2024年5月下，申万电子各子行业中，电子化学品板块上涨4.16%，半导体板块上涨2.08%，其它电子板块上涨1.98%，元件板块上涨1.16%，消费电子板块上涨1.12%，光学光电子板块下跌1.03%。5月下，申万电子行业349支个股上涨，英力股份（177.73%）、光大同创（69.92%）、雷曼光电（46.90%）涨幅居前；118支个股下跌，超华科技（-46.30%）、华微电子（-33.58%）、ST瑞德（-15.00%）跌幅居前。5月下，电子行业上市公司中，龙腾光电、工业富联、传音控股的机构持股比例居前，分别为90.24%、89.29%、85.08%。

　　英伟达发布2025财年第一季度财报，数据中心业务持续高增。公司一季度收入达260.44亿美元，同比增长262%，环比增长18%，超出2024财年四季度提供的业绩指引。细分数据中心产品，受益于H系列产品出货量的增加，计算产品收入显著提升；在网络产品方面，伴随未来Spectrum X以太网产品的放量，有望带来数十亿美元的增长。此外，游戏业务环比下降7.6%，主要原因系被基本电脑GPU销量的季节性回落；专业可视化业务环比下降7.8%，主要受桌面工作站GPU业务的影响；汽车相关业务增长17%，主要受益于自动驾驶平台和AI座舱方案的共同推动。

　　COMPUTEX2024，英伟达新一代平台Rubin将于2026年上市。该平台具有新的GPU、基于Arm的CPU“Vera”，以及融合InfiniBand/以太网的NVLink6、CX9SuperNIC和X1600的高级网络。下一代Rubin GPU预计将在2026年推出，搭载8个HBM4内存堆栈；新一代Vera CPU也将为Arm CPU内核优化配置。英伟达正在融合InfiniBand和以太网，网络硬件的快速迭代，有望推动交换芯片、光模块等通信网络产业的持续繁荣，SpectrumX800/Ultra X800/X1600交换芯片分别将在2024/2025/2026年推出，并将支持万卡/十万卡/百万卡的算力集群互联。此外，在大会上，黄仁勋展示了液冷的MGX服务器，相对于风冷的DGX服务器，MGX散热更好，同时具备更优的性能。伴随全球算力浪潮的演进，芯片间将更加强调时延的降低和速率的提升，液冷产业将持续受益。

　　国家大基金三期已于5月24日注册成立，注册资本3440亿元人民币，超过前两期大基金注册资本的总和。股东信息显示，国家大基金三期公司共有19位股东共同持股，其前三大股东为财政部、国开金融、上海国盛，持股比例分别为17.44%/10.47%/8.72%。工行、农行、建行、中国银行分别持股6.25%，交通银行持股5.81%，邮储银行持股2.33%。国有六大行首次出资作为国家大基金发起人，合计拟出资金额为1140亿元，占注册资本比例近三分之一。

　　风险提示：

　　1、宏观经济恢复不及预期，电子行业下游需求不及预期； 2、贸易摩擦加剧，电子行业供应链进一步受限的风险； 3、若电子行业技术研发和迭代、产品推进不及预期，存在国产替代不及预期的风险； 4、电子行业竞争加剧，使得部分企业盈利能力下滑的风险。