核心观点

　　本周食品饮料板块下跌2.31%，跑输上证指数1.15pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(18.92%)、*ST西发(6.52%)、西麦食品(4.90%)、兰州黄河(2.86%)和日辰股份(0.90%)。

　　白酒：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动。日前，酒企均在淡季增强自身经营能力，补齐自身经营短板。例如，汾酒腰部产品老白汾换代升级，全系出厂价上调5元/瓶，全面导入五码系统；泸州老窖开展“鹰计划”，强化渠道的数字化改造能力等。其次，白酒公司股东大会密集召开，释放出长期化运作思路和方向：1）水井坊股东大会表示，加倍下注臻酿八号，保持全年收入正增长。2）洋河股份2024年将主动降速、主动调整，回归大本营市场，推进手工班年份化战略。3）金种子酒将继续推进馥合香渠道铺货和消费者培育工作，2024Q1馥合香占比提升至25%。再之，近期市场或关注茅台批价问题以及主品和非标品结构增长问题，我们认为淡季短期批价波动更多系发货节奏和需求复苏错配问题，不影响白酒增长的底层逻辑和茅台增长的底层逻辑，建议淡化淡季批价波动。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

　　大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：燕京啤酒向投资者展现改革决心与信心，后续改革红利有望更大程度释放。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。

　　投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。