行业观点

　　2024年6月6日，韩国总统办公室表示，由韩国、美国、日本、印度和欧盟共同参与的民官联合“生物制药联盟”当地时间5日在美国圣地亚哥正式成立。各国政府和企业人士就构建相互信任、可持续发展的生物制药供应链达成共识，并商定就各国生物政策、规限和研发支援政策等加强沟通和协调，进而构建医药品供应链地图。

　　消息出来后对市场情绪影响较大，我们认为，此次联盟成立主要出发点为美欧药品供应的安全性和稳定性考虑，带有部分地缘政治影响，后续对国内生物医药影响有待持续观察。具体板块影响来看，

　　1）CXO板块相对影响较大，加上美国生物法案等影响，但基本上市场已有预期，影响相对有限；

　　2）原料药板块，我国出口占比较大，处于全球原料药供应链的重要位置，美欧或有转移供应的想法，但具体操作不可一蹴而就，影响相对远期且具有不确定性，仍有待观察；

　　3）制剂板块，目前国内制剂出口量并不大，预计直接影响有限。需持续观察后续政策落地情况及影响。

　　行业观点

　　行业政策渐显回暖迹象，尤其是创新产业链相关顶层设计和地方配套支持政策的逐步完善，创新药板块目前处于底部区域。短期主抓逻辑：（1）产品销售快速放量；（2）业绩端利润端转正。港股建议关注云顶新耀（耐赋康即将商业化），君实生物（23.12月围手术期肺癌纳入医保，24年拓益同比有望40%以上）、复宏汉霖（生物类似药出海质量效率高，在研管线差异化创新；注-目前尚未进入港股通）；A股建议关注艾力斯（伏美替尼有望持续季度超预期）、神州细胞（利润端全年有望转正）、迪哲药业（舒沃替尼卡位20外显子突变NSCLC，早期放量快）。

　　中长期持续跟踪pharma经营效率提升，研发管线数据读出，建议关注：康方生物（头对头数据读出、依沃西单抗打败K药）、信达生物（利润端有望25年转正）、百济神州（全球销售网络布局）、科伦博泰（&MSD）、百利天恒（&BMS）等。