上周行情：2024/6/3至2024/6/7，上证指数-1.15%，深证成指-1.16%，轻工制造指数-5.76%，在28个申万行业中排名第27；纺织服装指数-4.25%，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（-5.15%），包装印刷（-5.46%），文娱用品（-6.15%），造纸（-6.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-3.92%），饰品（-3.94%），服装家纺（-4.57%）。

　　防晒服饰专题：需求崛起，百舸争流。1）防晒意识加深，防服饰行业高成长。2023年抖音平台防晒服饰市场GMV达37亿元（+217%），同时季节性消费特征显著，4-7月占全年消费88%；2）消费者画像：女性/青年/中产为核心标签，高线城市为主流市场，1-2线市场占据消费人群近半。多应用场景带动人均消费提升，超七成消费者拥有两件及以上防晒服；3）参与者：场景/定价/产品科技为切入点，差异化打法下百舸争流。多家品牌进场参与，主要玩家为茉寻/蕉下等，分别位列抖音和天猫榜首。其中，茉寻：品牌定位时髦轻户外，侧重于户外与城市的自然平衡；产品端强调冰钛科技。蕉下：品牌定位轻量化户外，兼具通勤与户外属性，产品端强调Jech科技。

　　益生菌Pro+上市，新品迭代拉高单价区间，强化产品心智，长期看好【百亚股份】。自由点益生菌Pro+卫生巾近期上市，Pro+系列对比益生菌基础款：1）价格层面，终端片单价较益生菌基础款高20%左右；2）产品层面：除了在益生菌及面层升级外，Pro+在规格上主打250/290/430。我们看好益生菌系列迭代帮助百亚进一步强化产品力，长期看，公司电商持续超预期，线上到线下闭环逐步形成，2024年公司战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。

　　造纸：6月纸浆报价继续上调，关注新增产能投产节奏。本周Arauco公布6月报价，银星上调20美元/吨至840美元/吨，明星上调30美元/吨至770美元/吨，金星持平。此前Suzano公布的6月亚洲市场桉木浆报价上调30美元/吨。整体来看，6月纸浆报价延续上涨趋势，判断后续浆价走势将受供给端新增产能影响，持续关注海内外新增纸浆产能投产情况。本周我们进行了山东地区造纸系列调研，持续推荐【太阳纸业】：文化纸保持较高景气度，箱板纸底部修复盈利有望逐步上行，预计Q2利润端延续高增；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

　　出口链：持续看好出口链机会，关注：1）业绩持续得到验证的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升。同时关注【共创草坪】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。

　　内销家居：龙头深化存量需求挖掘，关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。

　　本周一线城市二手房成交套数环比回落，静待地产需求端提振政策长期效用显现。5月27日，上海出台九条地产新措施，包括优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策等，具体措施包括放松限购、降低首付比例、降低贷款利率等。广州、深圳、天津等地也纷纷跟进推出相应措施优化地产调控。数据端，二手房数据上周冲高后，本周（6.02-6.08）一线城市二手房成交数据环比回落，上海、深圳、北京二手房成交套数环比上周分别-3%、+0%、-20%。

　　当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。

　　纺织服装：防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。

　　品牌服饰：持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，后续预期差或来自出海与电商增长势头显著超越线下增速。5月25日，海澜之家与清华大学联袂成立中国首个传统服饰和色彩研究中心，发布新书《中国最美服饰丛书-五色华彩马面裙》。建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，根据草根调研情况，5月以来终端销售流水及品牌折扣有所改善，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。

　　纺织制造：华鼎拟投建6万吨66长丝，防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续重点推荐【台华新材】。台华新材有望受益于：1）防晒产品从单面防晒到双面防晒及2）防晒服轻质化，丝越做越细，防晒对锦纶需求的拉动持续性较强；后续预期差或来自24年面料坯布需求超预期，25年再生剩余8万吨投产进度可能快于市场预期。重点推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】；2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。