核心观点

　　碳酸锂价格：据Infolink Consulting，5月31日电池级碳酸锂价格10.6万元/吨，环比-4.9%。5月的供给强于需求。从供应端看宽松趋势明显，一方面国内江西锂云母推动复产增量，青海盐湖进入季节性增产，另一方面4月智利出口至中国的碳酸锂2.29万吨于五六月份陆续到港，对碳酸锂供应形成支撑。从需求端看表现较为平稳，动力市场规模扩张但未超预期，储能市场年中备货进入尾声。

　　储能电芯价格：5月31日280Ah磷酸铁锂储能电芯价格0.35元/Wh，环比-2.8%，314Ah磷酸铁锂储能电芯均价高于280Ah，为0.37元/Wh。280Ah均价虽然下降，但也有小部分厂商基于供需上调了价格，314Ah渗透率在持续提升，在部分厂商中占比已超过35%，头部厂商供不应求，价格略高于280Ah，部分二三线厂商基于竞争策略，价格调至持平于280Ah。预计后续280Ah和314Ah价差逐步缩小。

　　储能中标价格：据CNESA，5月储能系统中标均价0.6516元/Wh，环比+4%。经历了3月和4月连续走低后，5月重回0.65元/Wh以上。从EPC中标价来看，5月达到1.4677元/Wh，环比+15%。从中标区间来看，储能系统中标区间位于0.57-0.79元/Wh附近，EPC中标区间位于1.11-2.21元/Wh附近。另外，国家电投100MW/400MWh储能系统采购开标，平均报价0.58元/Wh，最低报价0.51元/Wh，创2024年以来报价新低。

　　全年展望：据GGII，2024年正极材料依旧占据电芯30%的成本比重，而正极降本与碳酸锂价格密切相关，碳酸锂价格自2022年高位至2024年4月底已降低80%左右，SMM电池级碳酸锂6月5日报价均价10.2万元/吨。2024全年碳酸锂价格预计维持10-12万元/吨水平，电芯价格预计整体维持0.35-0.40元/Wh水平。

　　投资建议

　　5月锂价和电芯价格走低，但中标价环比提升，预计电芯价格或向上。展望2024年，我们看好储能板块投资机会，建议关注三条主线：中国工商业：苏文电能、芯能科技、金冠股份等；

　　美国出口链：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、通润装备等；欧洲再复苏：派能科技、艾罗能源等。

　　风险提示

　　上游原材料价格过快上涨风险；行业产能供给过快扩张风险；下游需求受经济影响不及预期风险；储能相关支持政策调整风险。