2024年6月11日，苹果推出内置生成式AI模型“Apple Intelligence”，并与OpenAI达成合作，由GPT-4o支持的ChatGPT将深度集成在苹果产品矩阵中。微软、华硕、戴尔、联想、三星、惠普和宏碁等多家PC厂商在过去几个月中也相继推出AI PC相关产品。我们认为端侧AI的落地有望持续培养用户使用AI服务的习惯，而相比内置的通用AI，传媒互联网厂商能够借助端侧AI的推广，在细分领域打造更丰富的功能，更大范围实现AI应用变现。

　　支撑评级的要点

　　AI交互与Agent持续发展，有望逐步扮演更重要角色。我们认为AI的价值由短期到远期可以分为三个层次：短期直接价值，即改变诸多模态内容的生产方式，提升生产效率，优化生产环节中大量重复性工作，降低内容创作的门槛与成本，加快优质内容生产。中期间接价值，即在多模态大模型的逐步成熟下，提升人与人之间、人与机器之间的交互效率。远期最终价值，即生产力显著提升后，生产关系发生重构。

　　在模型部署和应用方面，端侧小模型越来越受到重视。端侧小模型优势有低延迟、隐私保护、离线可用、降低成本等，减少对云端计算资源的依赖，降低带宽和计算成本。而目前来看端侧小模型发展仍需面对一些瓶颈：1）缺少可利用的计算资源；2）通用性较弱，端侧部署时所需要的压缩和优化，可能导致模型性能下降；3）适用场景受限；4）高性能芯片短缺。

　　对PC和手机厂商而言，AIPC和AI手机方面的布局有望提升市场竞争力和用户体验。通过引入AI技术，这些厂商能够提供个性化和智能化的功能，如语音助手、智能拍照和健康监测，吸引并保留用户，增加产品的差异化优势和市场吸引力。我们认为，AIPC和AI手机的兴起将引发竞争格局的重新定义。AI将推动市场向技术创新和聚焦用户体验的方向转变，具备先进AI布局和完整生态系统的厂商将在新一轮竞争中占据优势，而缺乏这些资源和能力的厂商可能面临被市场淘汰的风险。

　　投资建议

　　我们认为端侧模型的部署和推广有望培养用户使用AI服务习惯。在提高用户体验方面，端侧模型提供即时响应和离线功能，能够使用户体验更为流畅和便捷。此外，降低使用成本也将成为端侧模型的一大优势，通过减少数据传输和优化能耗，用户有望以更低成本享受高效AI服务。我们认为在传媒互联网与端侧模型逐步结合后，现有厂商在垂直细分领域仍然具有显著优势，有望借助技术创新进一步开拓成长空间。端侧AI功能相对普适性较强，但往往缺乏个性化功能。然而，现有传媒互联网厂商有望利用端侧AI软硬件提供的功能，结合其丰富的数据积累和产品化经验，在细分领域供应更多可用素材并打造更丰富的功能，从而巩固自身的行业地位和优势。

　　评级面临的主要风险

　　AI大模型监管超预期；宏观经济下滑；技术发展不及预期。