核心观点

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　影视：索尼影业希望使用生成式人工智能来为电影制作“降本增效”。据IT之家报道，索尼影业首席执行官在投资者会议上表示，公司非常重视生成式AI，并考虑在电影制作过程中运用这一技术，以期简化制作流程。我们认为，AI算力与大模型的不断发展完善将有利于应用端的持续落地，帮助包括影视、游戏、出版等诸多行业降本增效，提升其商业化变现的能力。

　　游戏：第三批进口游戏版号公布。根据财联社报道，国家新闻出版署更新了2024年进口网络游戏审批信息，新增15款游戏。其中包括1款客户端游戏、3款游戏机游戏，其余11款均为移动游戏。根据统计，年初至今，已经下发61款进口游戏版号，数量超过去年同期。2023年上半年，下发两批共27款进口游戏版号，全年下发数量为98个。我们看好游戏板块有望受益于版号的持续发放以及暑期来临。营销：618首波淘宝天猫GMV同比增长。据同花顺财经6月7日报道，易观报告显示，今年618第一周期(5月20日-6月3日)，综合电商大盘(包含淘宝天猫、京东、拼多多)GMV增速为14%，淘宝天猫第一波GMV同比增长14.6%，占综合电商平台60.5%市场份额。受售卖节奏调整、玩法简化等因素带动，天猫618第一波期间，淘宝APP的日活跃用户数同比增长达22.9%。QuestMobile数据显示，5月20日开卖当日，淘宝APP的DAU同比增长超6800万。我们认为，广告营销板块有望长期受益于AI大模型日趋发展完善背景下精准营销效果持续提升，短期受益于618购物节广告投放明显增强。

　　市场行情回顾

　　本周（6.3-6.7），A股申万传媒指数下跌4.75%，整体跑输沪深300指数4.59pct，跑输创业板综指数0.9pct。申万传媒二级七大子板块涨跌幅由高到低分别为：出版(-2.03%)、电视广播(-3.19%)、广告营销(-3.74%)、游戏(-5.77%)、数字媒体(-5.91%)、影视院线(-7.04%)、教育(-12.42%）。从海外市场指数表现来看，整体继续维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：道琼斯美国科技(3.59%)、纳斯达克(2.38%)、恒生科技(2.21%)、中国金龙指数(-1.64%)、申万传媒(-4.75%)。

　　投资建议

　　本周我们看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块。游戏：受益于AI带动的开发成本下降推动产品迭代速度加快以及版号定期发放背景下基本面持续性预期增强，建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等。

　　营销：受益于AI大模型日趋成熟背景下的精准营销效果提升，以及“618”推动广告投放短期受益，建议关注分众传媒、值得买等。出版：受益于AI持续推进对于语料版权内容的需求大幅增长，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等。

　　风险提示

　　政策监管变化的风险、AI需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险等。