存款口径梳理：央行统计口径和银行财报披露口径有差异

　　央行存款口径比金监局存款口径多出非银存款。央行信贷收支表存款口径包含非银存款，商业银行财报统计的存款口径（一般性存款）与金监局一致，包含个人存款、企业存款、保险存款等，不含同业存放、SPV存放等同业存款。一般性存款VS同业存款：第三方存管存款、同业存放、货基和理财等资管产品购买的银行存款为同业存款。一般性存款较同业存款更稳定，除协议存款和国库定期存款外，均在存款利率自律上限管理范围内，对优化存贷比、净稳定资金比例等监管指标更有帮助。

　　不同类型存款对银行作用不同

　　1、从优化流动性指标的角度来看：零售存款>对公存款>同业存款，长期存款>短期存款。从NSFR分子的构成来看，同期限下零售和小企业客户存款的折算率最高，同业负债折算率最低。同类型期限越长的存款折算率越高。

　　2、非银存款增量占比大的阶段，超储率提升。2020年四季度，由于结构性存款规模压降，银行一般性存款流失，法定准备金转化为超额准备金，超储率达到2.20%的高位。

　　3、利率敏感性：对公客户>零售客户，企业客户>机构客户。存款挂牌利率下调后个人定期存款成本改善情况好于对公，主要源于对公客户利率敏感性更高。对公客户中一般企业客户利率敏感性大于机构客户，2021年以来郑州银行对公存款平均成本逆势下行，源于其机构客户存款占比不断抬升，存款挂牌利率下调传导至对公存款成本改善的路径更通顺。

　　4、补资金缺口的效率：同业存款>主动存款>核心存款。定价更市场化、利率敏感性高的存款短时间内上量更快。（1）同业存款由于不受利率自律上限约束，在银行有临时资负缺口的时候，可提高同业存款FTP来补充负债；（2）同业存单发行效率高，在银行压降结构性存款及取消“手工补息”后，同业存单发行量均快速提升。（3）主动存款如大额存单、结构性存款由于存款利率高于普通存款，是银行推动一般性存款快速增长主要手段，在存款开门红的1月，大额存单发行量和结构性存款增量往往规模较大。

　　银行存款策略在不同阶段有差异

　　银行希望一般性存款日均规模稳定增长，在保持期限结构合理的前提下，鼓励活期结算型存款增长，适当缩短主动负债期限。特定阶段，由于资负管理目标和各类存款功能不同，银行存款诉求不同：（1）资负缺口压力较大时，银行提高同业存款FTP，加大同业存单发行力度，推动主动存款上量。（2）流动性指标压力较大时，着力增加一般性存款，适当拉长同业负债久期。（3）存款增长压力不大，降存款成本时：压降高成本存款和3Y以上长久期存款规模，在市场利率较低时发行同业存单替代成本较高的结构性存款等。

　　投资建议

　　监管着力压降银行负债成本，利好息差企稳。在监管打击高息存款过程中，存款客户粘性强，存款稳定性更好的银行或受益，受益标的如邮储银行、招商银行、宁波银行等。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期；银行存款超预期流失。