投资策略：

　　贵金属：通胀回落亟待验证，金价企稳蓄势待发。美联储6月议息会议上连续第七次按下“暂停键”，维持利率区间在5.25%-5.50%。鲍威尔表示，通胀已从峰值大幅缓解，但依然过高，未来需要更多通胀回落数据的支持。总体而言，在美联储实行数据依赖的策略下，未来开启降息需要更多经济数据的一致性验证，而当前就业人数的强劲以及通胀回落的速度较缓，使得美联储将利率区间维持在较高水准。根据最新点阵图显示，美联储今年降息展望降至一次，11月的降息概率提升至76%，因此在今年美联储实际开启降息之前，金价仍有望重回高位。

　　铜：宏观与基本面共振，新能源需求有望高增。当下，铜价继续受到宏观和基本面的共同影响。宏观层面，美联储的降息预期以及国内稳经济政策为铜价持续托底。从基本面来看，全球铜矿供给扰动不断，包括矿石品位下降、环境保护、社区及政策风险等因素。而需求部分因传统领域用铜需求不及预期，海外及国内铜库存均有一定累库迹象。值得关注的是，电网基建、光伏、风电等能源领域需求持续增长，使得铜价得到支撑。

　　铝：节能降碳定方向，汽车轻量助发展。一方面，国家要求严格落实电解铝产能置换，严控新增产能，电解铝行业产能供给得到有效控制。同时，随着国家大力支持绿色低碳产品的发展，绿色铝的消费增长潜力巨大。另一方面，汽车轻量化带来铝行业新机遇。使用铝合金材料可大幅降低汽车重量，减少油耗，进而达到节能减排的效果，随着新能源汽车产销量的持续增长，铝合金在汽车中的使用量将快速提升。

　　金属新材料：合金材料提质增效，先进金属勇开新局。随着新兴产业的蓬勃发展，催生了一大批有色金属材料的开发应用，包括磁性材料、轻质合金、硬质合金及高温合金等。相较于传统的金属原料，金属新材料具备性能更高、技术含量高、产品附加值高等多重优点，对于半导体芯片、智能终端、高端装备、航空航天等新兴产业的发展具备重大意义。目前，中国的材料产业正由中端向高端升级，随着新能源、数字化技术、国防军工等产业的持续推进，对先进合金材料的需求正快速提升。

　　投资建议。工业金属建议关注具备产能优势以及积极践行绿色发展的神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）、西部矿业（601168.SH）；贵金属建议关注具备产量增长优势的紫金矿业（601899.SSH）、赤峰黄金（600988.SH）；金属新材料建议关注细分领域龙头的豪美新材（002988.SZ）、西部材料（002149.SZ）、西部超导(688122.SH)、博威合金（601137.SH）。

　　风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价格波动风险、金属下游实际需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险。