行情回顾

　　本周，沪深300下跌0.16%，纺织服饰板块整体下跌4.25%，跑输沪深300指数4.09pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第24位。三大子板块皆呈下跌态势，服装家纺、纺织制造、饰品板块分别下跌4.57%、3.92%、3.94%。

　　核心观点

　　服装：年中大促第二阶段开启，部分国货品牌表现突出。5月31日晚20:00，天猫618第二阶段大促正式开卖，首日销售中，女装店铺排名前3的店铺分别为UR、优衣库和COS，与第一阶段的首日排名相比，UR从第2上升到第1、COS由第10上升到第3，主要是店铺运营力度加大所致。对比第一、二阶段的女装首日TOP10店铺名单，两榜重合度为60%。男装方面，优衣库与海澜之家保持领先，再次稳坐第二阶段天猫男装首日冠亚军，RALPH LAUREN则从第一阶段首日的第7上升至第3，太平鸟男装位列第4。童装TOP1依旧是balabala（森马），优衣库由第一阶段首日第9上升为第2，FILA童装（安踏）位列第3与排名第5的minipeace（太平鸟）各自上升了一个名次。运动服排名前四的店铺与第一阶段首日保持一致，分别是FILA（安踏）、lululemon、NIKE和DESCENTE，其中FILA保持领先地位，特步在第二阶段挺进TOP10。我们认为，随着大促流量带动订单及销售额的增长，国货品牌有望借助618热度进一步提升业绩。

　　制造：出口数据由负转正，制造端订单有望获得改善。据海关总署，5月，基于外部需求保持稳健，海外进口商订单数量增多，叠加我国对东盟中间品贸易量不断增长等利好因素的共同带动，纺织服装出口同比由负转正，恢复增长。按美元计，5月纺织服装出口额261.3亿美元，同比+4.5%，增幅较上月提升7pct，环比+9.2%。其中，纺织品出口同比+8%，较上月大幅改善10pct，且增速超过全国货物贸易；服装出口同比+1.3%，较上月恢复约6pct，环比+12.8%。我们认为，随着外需企稳，下游去库进入尾声迎来补库周期，制造端订单有望获得改善。

　　重点数据

　　1）社零：4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降2.0%。2）出口：5月纺织服装出口261.3亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口128.9亿美元，同比增长8.0%，服装出口132.5亿美元，同比增长1.3%。3）原材料价格：截至6月7日，国家棉花价格B指数收报16249.74元/吨，国际棉花价格M指数收报80.65美分/磅，较6月3日分别上涨0.002%/下跌2.22%。

　　投资建议

　　外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）品牌集中度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；5）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。