投资要点（文中“本周”指2024-06-10至06-16）

　　长途出行高景气，暑期旺季将至。根据交通部数据，2024年1-4月全国铁路/民航客运量分别为13.74/2.33亿人次，同比增长23%/31%，较2019年同期增长19%/9%，Q1低基数下长途出行人次同比高增长，4月同比增速约为10%。2024年五一/端午假期，全社会跨区域人员日均流动量2.7/2.1亿人次，同比增长2%/9%，较2019年同期增长24%/17%，节假日出行在高基数下仍有个位数增长。暑期7/8月出行旺季将至，长途出行持续高景气。

　　端午假期旅游人次同比增长6%，景区表现分化。文旅部测算，2024年端午假期国内旅游出游1.1亿人次，同比+6.3%，较2019年同期+14.6%（2024年春节/清明/五一分别+19%/12%/28%）；国内游客出游总花费403.5亿元，同比+8.1%，较2019年同期+2.6%（2024年春节/清明/五一分别+8%/13%/14%）；客单价为367元，同比+4.2%，为2019年同期的89.5%。景区上市公司表现分化：2024年端午假期黄山风景区接待游客6.9万人，同比+93.45%；峨眉山景区累计接待8.22万人次、门票收入589.34万元，同比分别增长14.25%、0.5%；九华山共接待游客7.72万人次，同比增长44.4%；实现旅游收入6952.53万元，同比增长45.9%。

　　2024年出行人次增速两端高中间低，全年长途出行人次增速估计在10-15%区间。由于2023Q1为低基数，其全年的季节性分布参考性较弱，我们使用2024年1-4月数据及2019年的月度环比数据推算2024年全年情况，得出的2024全年长途出行铁路/民航客运量同比增速分别为12%/14%，按月频看增速将两端高中间低分布，综合来看我们认为全年长途出行人次增速预计在10-15%区间。

　　投资建议：建议关注受益于境内外旅游市场恢复的OTA标的同程旅行、携程集团-S，出境游标的众信旅游、岭南控股，受益旅游市场高景气的宋城演艺、天目湖、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。