投资策略

　　基于可选消费修复逻辑，我们认为，服装制造及出口相关企业或将迎来机遇，且服装及家居出海企业或将延续红利。同时，服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情。投资主线如下：

　　主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道龙头。其中，推荐关注服装制造相关的出口企业的投资机会。建议关注：申洲国际、华利集团、富春染织、健盛集团等。

　　主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。其中，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业，以及分红派息率稳健的家纺龙头。建议关注：安踏体育、波司登、海澜之家、报喜鸟、富安娜等。

　　本周回顾

　　上周纺服板块-1.45%，轻工板块-0.40%，同期沪深300指数-0.91%；在申万一级行业中，有10个板块上涨，有22个板块下跌，纺织服装行业在32个一级行业中涨跌幅排名第23位，轻工制造行业涨跌幅排名第13位。

　　重点关注公司

　　服装制造：

　　申洲国际：全球最大的垂直一体化成衣制造商。从中长期看，“面料+成衣”垂直一体化的规模优势突出，生产效率高且管理能力强；同时，由于国际大客户的订单向头部供应商集中，公司占核心客户的份额有望保持较高水平。从短期看，核心客户订单持续修复增长，新客户订单放量将对业绩带来一定加持。

　　华利集团：全球运动休闲鞋履头部制造商。公司在产能利用率、生产效率、成本管控、研发设计等方面优势突出，且客户结构多元化，与核心客户保持长期稳定的合作关系。随着主要客户库存去化稳步推进，公司订单量有望实现修复式增长。

　　富春染织：全球袜子纱龙头企业。公司生产模式以“仓储式生产为主，订单式生产为辅”，借此实现了成本可控性，保障了交期稳定性，利于公司长期可持续发展。此外，产能扩建及订单增长，有望带来业绩的稳健提升。

　　健盛集团：全球头部棉袜及针织无缝运动服饰制造商。1）在棉袜方面，海外品牌客户的库存逐渐去化，公司订单量或将实现改善；2）无缝方面，公司积极开发新客户，客户结构不断优化。随着产能利用率的提高，利润率修复或将具备一定弹性。