核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：5月线上零售在高基数下有所承压，线下零售实现复苏增长，分品类看，扫地机器人及大厨电5月零售表现相对较好。5月家电出口额同比增长22%，外销景气走高。

　　5月白电线上承压线下恢复，大厨电及扫地机零售表现较好。据奥维云网监测数据，5月空冰洗线上零售额同比均有所下滑，预计主要系去年同期基数较高；线下零售额同比分别-1.3%/+10.1%/+12.9%，线下需求实现良好恢复。厨电5月零售额同比增长良好，油烟机线上线下零售额同比分别+2.0%/+10.4%，燃气灶线上线下零售额分别+9.1%/+10.2%，洗碗机线上线下零售额同比+15.7%/+11.1%。厨房小家电零售表现有所乏力，5月电饭煲线上线下零售额同比-10.4%/-5.1%，电水壶、空气炸锅等零售额同比均有所下降。生活电器增长相对较好，5月扫地机线上线下零售额同比分别+46.4%/+56.7%，洗地机线上线下同比分别+9.8%/-1.7%。

　　家电5月出口额增长22%，外销景气度环比提升。根据海关总署发布的数据，5月我国家电出口额达到639.8亿元，同比增长22.2%；以美元计算，出口额为90.1亿美元，同比增长18.3%；出口量为4.1亿台，同比增长27.8%。5月我国家电出口增速环比均有所提升，外销景气度环比向好。虽然受到海运费上涨等不利因素影响，我国家电产业依然保持全球领先的竞争优势，出口表现强劲。复合3年来看，5月外销额较2021年5月复合增长6.1%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销保持稳健增长。

　　Q1新能源热管理阀件销量增长13%，内销增长较快、外销下滑。产业在线数据显示，2024Q1我国新能源汽车热管理阀件销售规模达到1134万只，同比增长13.2%，其中内销市场销量占比达到86.7%，内销量同比增长19.2%，外销量同比下滑14.7%。受基数影响，阀件的销量增速低于我国新能源汽车Q1产量的增速（28.2%）。分产品看，Q1电子膨胀阀及电磁阀销量增速相对较快，同比分别增长12.7%和18.0%。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.02%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、-3.8%至9779/2529美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.7%至4210元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+9.56%/+7.79%/+8.96%。海外天然气价格：周环比+14.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.33%/-0.16%/-0.18%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、光峰科技、德昌股份、倍轻松、新宝股份。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。