核心观点

　　苹果AI有望开启集中换机潮，电子景气周期与创新成长共振。过去一周上证下跌0.61%，电子上涨4.67%，子行业中元件上涨7.68%，光学光电子上涨1.78%。同期恒生科技下跌1.72%，费城半导体、台湾资讯科技上涨4.40%、5.11%。继苹果WWDC召开以来，美股英伟达、苹果、微软股价接连创新高，A股产业链相关公司同样表现强势，可见市场对于云侧和端侧相结合的混合AI这一趋势的认同度加强，我们维持年度策略报告当中对于“AI应用在系统及软件层面已率先作出巨大变革，硬件技术的跟进升级有望在2024年开启电子产业新一轮创新周期和景气复苏周期”的判断，当前时间点依然重点推荐手机业务占比领先的苹果产业链以及受益于半导体景气复苏、上游供给侧出清进而带来盈利能力改善的半导体设计环节。重点推荐：鹏鼎控股、蓝思科技、立讯精密、水晶光电、长电科技、恒玄科技、新洁能、韦尔股份等。Apple Intelligence发布，深度挖掘了AI的日常应用可能。WWDC2024上，苹果发布了AppleIntelligence，能够实现：1）能够跨应用调度；2）精准理解屏幕及上下文信息；3）具备对用户个人背景的理解记忆。AppleIntelligence已经接近AI Agent的完整定义，随着进一步的开发，它能够协调数百个其他操作，深度挖掘了AI的日常应用可能。由于AppleIntelligence只能由A17Pro及以后的芯片支持，其惊艳效果有望带来新一轮的换机潮。我们看好苹果在AI赋能智能终端创新浪潮中的领先性，建议关注果链标的：鹏鼎控股，立讯精密，蓝思科技，水晶光电，长电科技，蓝特光学，福立旺，福蓉科技，顺络电子，工业富联等。

　　1Q24全球DRAM产业营收环增5.1%，预计2Q24出货位元和合约价均环增。根据TrendForce的数据，1Q24DRAM出货位元由于淡季环比减少，但主流产品合约价上涨，且涨幅较4Q23扩大，带动产业营收环比增长5.1%至183.47亿美元，其中三星、SK海力士、美光市占率分别为43.9%、31.3%、21.5%。展望2Q24，TrendForce预计原厂出货位元由于季节效应将恢复环比增长，合约价也将上涨13-18%。在AI进程中，我们看到GPU搭载的HBM不断增加，AI手机、AI PC等AI终端为了运行端侧模型，所需DRAM容量也将提高，建议关注存储链标的江波龙、德明利、佰维存储、中微公司、北方华创等。WWDC发布苹果AI，端侧硬件或迎爆发。上周WWDC发布AppleAI，端侧设备处理是Apple Intelligence的核心，苹果将它深度整合到iPhone、iPad和Mac中，Apple芯片包括A17Pro和M系列芯片，给AppleIntelligence提供了坚实的算力基础，反应出苹果AI硬件门槛提升或加速换机，长电科技为其代工芯片涵盖iPhone、iPad和Mac，将充分受益。此外，作为全球最重要智能终端厂商，Apple的终端AI多模态交互方面的展现的重大飞跃，或引发端侧AI爆发，推荐关注端侧芯片产业链恒玄科技、晶晨股份、乐鑫科技、韦尔股份、北京君正、兆易创新等。

　　汽车由电动化向智能化发展，中低压功率器件迎增长机遇。据Techinsights

　　数据，基于全球汽车半导体前十家公司财务情况的汽车半导体指数于1Q24下降，短期混动汽车需求增加带来下游产品组合变化，行业库存进入调整期，随整车智能化提升与OEM厂商产品结构调整结束，24年下半年汽车半导体需求有望修复。此外，随汽车智能化程度提升：自动驾驶对安全、信息娱乐与互联升级，处理器、电源、内存、线性以及其他半

　　导体迎结构性增量；以MOSFET为例，车身域、安全域等90多个应用对应需求为100-180个。随着电动化向智能化发展，中低压器件产品迎增长机遇结合近期中低压器件逐步触底步入改善区间，建议关注新洁能、扬杰科技、捷捷微电、士兰微、东微半导与华润微等相关公司。

　　面板价格上涨动能减弱，6月上旬各尺寸LCDTV面板价格持平。据WitsView，6月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为37/65/130/178美金，各尺寸LCD TV面板价格较5月下旬持平。据TrendForce，由于电视面板需求持续减弱，面板价格上涨动能也明显减弱，预计6月LCD TV面板价格将全面持平，当前需关注供给端面板厂对稼动率的调节情况，观察部分电视面板是否有价格下行的压力。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

　　重点投资组合

　　消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、景旺电子、海康威视、视源股份

　　半导体：恒玄科技、新洁能、长电科技、晶晨股份、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、韦尔股份、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、澜起科技、中芯国际、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、华虹半导体、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微

　　设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、万业企业、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：顺络电子、洁美科技、江海股份

　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。