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赛轮轮胎(601058)液体黄金、巨胎提升竞争力,全球布局引领未来

公司研报 60

  赛轮轮胎(601058)

  摘要

  国内轮胎行业龙头,产品齐全,加快全球布局

  公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列,公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地,并往墨西哥、印尼地区拓展。

  公司产品齐全,产能规划充足。公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产,公司产能将进一步扩张。

  公司“液体黄金”助力产品高端化,非公路轮胎盈利可期

  公司“液体黄金”轮胎性能优异,2022-2023年,公司依次推出“ERANGE|EV”、新能源EV、豪华驾享等新品。公司“液体黄金”轮胎的终端售价对标米其林等国际一线轮胎品牌,助力公司产品高端化。

  非公路轮胎方面,公司具备49-63英寸全系列巨胎产品生产技术,产品已进入中国约70%的大型矿山市场。非公路轮胎毛利率较高,公司规划有44.7万吨/年的生产能力,据公司2023年报,公司平均实际达产产能17.3万吨,新项目投产将给公司业绩带来增长。公司多维度打造品牌价值,智能制造高效发展

  公司通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事、社会公益等方式赋能品牌建设,不断提升公司品牌在全球市场的影响力。公司入围Brand Finance发布的《2023年全球最具价值轮胎品牌榜单》,位列轮胎行业第11位,是中国最具价值的轮胎品牌。

  公司不断提升产品制造过程的智能化水平,公司推出的“橡链云”工业互联网平台,实现了企业内部运营和上下游各环节的全面互通,以及产业链资源全局优化配置。

  公司“液体黄金”轮胎与非公路轮胎共同驱动,加快推进海外基地建设,将充分受益于轮胎市场的扩大,公司成长属性凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元,当前股价对应PE分别为11X、9X、8X,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;项目投产进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;海外市场贸易壁垒风险等。