端侧AI拥有低功耗、高能效、高安全性的优点，而AI PC是搭载云端AI+端侧AI的优秀平台。AI PC在算力、存储容量、能耗处理均有显著升级。AI PC或将带动PC行业的更新换代需求。

　　支撑评级的要点

　　云端AI向边缘端扩展成趋势，AI PC助力混合AI规模化。云端AI侧重于高性能和高计算密度，边缘端AI侧重于低功耗和高能效。未来云端AI和边缘端AI协同承担算力负载将成为趋势。PC凭借具备全模态的人机自然交互条件、可以承载最全场景的生产力、异构计算能力强劲、存储容量大且安全性高等优点成为混合AI的理想载体。AI PC将助力混合AI的规模化拓展。

　　算力、存储、能耗是AI PC三大升级点。根据微软的定义，AI PC需要配备40Tops及以上算力的NPU。截至2023年底，高通骁龙X Elite的NPU算力已经超过40Tops，而英特尔的Meteor Lake和AMD的RyzenHawk Point的NPU算力尚未超过40Tops。TrendForce预计英特尔和AMD将在2024年推出新的Lunar Lake和Strix Point以满足AI PC的算力需求根据微软的观点，AI PC上基础AI模型需要16GB内存，标准AI模型则需要32GB内存，高级AI模型则要求64GB内存或更多。同时AI PC对SSD性能和容量也提出了较高要求。伴随着高性能的处理器和大容量内存的升级，AI PC的能耗也相应增加。因为GPU直接运行AI工作负载，功耗太大会影响电池续航。因此通常处理器设计厂商会专门设计NPU以提高效率和降低功耗。同时，AI PC厂商也可以通过增加电池容量和增加散热模块的方式来提高续航表现。

　　AI PC有望带动PC市场更新换代需求。根据Canalys预估，2024年全球AI PC出货量将达到5100万台，2026年将达到1.54亿台，2028年将达到2.08亿台，2024~2028年五年的年复合增长率将达到42%。Canalys预计到2024、2025、2026年全球AI PC的渗透率将提升至19%、43%、55%

　　投资建议

　　考虑到AIPC作为AI端侧的重要载体将带动PC市场迎来新一轮革新，PC或将成为我们工作与生活不可或缺的智能体，推动PC市场迎来换机潮，从硬件供应链升级来看主要体现在算力、存力及能耗方面，我们推荐芯海科技、汇创达、华勤技术、澜起科技、聚辰股份、飞荣达、思泉新材、领益智造，同时建议关注春秋电子、珠海冠宇、豪鹏科技（中银电新组覆盖）、歌尔股份、瑞声科技、联想集团、雷神科技。

　　评级面临的主要风险

　　行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。