5月出栏情况总结：出栏稳，猪价快速上行

　　5月生猪养殖上市公司盈利状况明显好转，其主要来自生猪价格上行的带动，而出栏量同比则有所减少：

　　1）量：环比微增，同比下降。5月，17家上市猪企合计出栏生猪1293万头，环比4月微增4.4%，同比下降0.4%。5月猪价上行，上市公司惜售情绪并不明显、顺势出栏，故出栏量环比相对稳定。但5月同比下滑幅度较4月进一步扩大，说明今年5月季节性增加幅度弱于以往，去年四季度产能去化加速的影响开始体现。

　　2）价：前稳后涨。5月上旬猪价窄幅波动，中下旬后猪价快速上行,月内猪价涨幅超过2元/KG。14家上市公司5月出栏均价为15.73元/公斤，环比上涨4.23%,同比上行9.4%。

　　3）体重：稳定。10家上市公司均值为119.1公斤/头，环比上涨0.51%。虽然猪价上涨明显，但行业整体预期相对谨慎，压栏及二育的情况较少，生猪出栏体重变化不大。

　　周期高度温和，但持续性或超预期

　　供给减少是本轮猪价上行的核心推动力。22年12月至24年4月，能繁母猪存栏已累计去化9.2%，尤其是23年四季度产能去化明显加速。当前行业产能已低于上一轮周期低点。同时自去年12月以来，仔猪价格不断高位上行，表明母猪供给已明显减少。按能繁母猪影响9个月后生猪供应来推算，下半年生猪供给将持续紧张。

　　本轮猪价上涨幅度相对温和，但持续性或将超预期。供给虽然下降明显，但疲弱的需求，一方面将限制猪价上涨空间，另一方面合理上行的猪价，将使行业更加专注于缓解资金压力、提升养殖效率等方面；也减少了二育等群体的获利空间，从而使行业产能修复的进程更加理性和稳健。故本轮周期下，虽然价格高点或低于以往，但是行业低产能的延续时间也将更长，对应着本轮周期的持续性将更强。

　　投资建议：关注成本情况行业周期温和向好，成本竞争就是盈利能力的竞争。当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

　　风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。