投资要点：

　　事件：6月17日，国家统计局公布2024年1-5月行业数据，前5个月房地产开发投资同比下降10.1%；商品房销售面积和销售额分别同比下降20.3%和27.9%，到位资金同比下降24.3%。

　　房地产开发投资持续承压、同比降幅扩大

　　1-5月全国房地产累计开发投资4.1万亿，同比下降10.1%，降幅较前值扩大0.3pct。5月房地产开发投资9705亿，环比增长9.7%；同比下降11.0%，降幅较前值扩大0.5pct。

　　累计开发投资同比降幅扩大，但随着“三大工程”建设的加速以及项目“白名单”制度的健全，未来有望带动房地产开发投资额逐渐修复。

　　销售面积、销售金额累计降幅均收窄

　　1-5月全国新建商品房销售面积3.7亿㎡，同比下降20.3%，降幅扩大0.1%pct；1-5月全国新建商品房销售额3.6万亿，同比下降27.9%，降幅缩小0.4pct。5月商品房销售面积7390万㎡，销售额7598亿，分别同比下降20.7%和26.4%，降幅较前值分别缩窄2.1pct和4.0pct。

　　5月以来新一轮政策刺激下，销售层面出现改善信号，5月单月商品房销售面积、销售金额同比降幅较4月均出现收窄。

　　新开工、竣工累计降幅缩窄

　　5月底房屋施工面积68.9亿㎡，同比下降11.6%，降幅较前值扩大0.8pct。1-5月累计新开工和竣工面积分别为3.0亿㎡及2.2亿㎡，分别同比下降24.2%和20.1%，降幅分别较前值收窄0.4pct和0.3pct。

　　在销售整体弱复苏的背景下，虽然新开工面积同比降幅收窄，但是房企新开工意愿仍然偏弱。未来随着地产新政对潜在购房需求的释放以及房企融资协调机制的进一步落地见效，新开工面积有望持续回暖。

　　到位资金、国内贷款累计降幅收窄

　　1-5月全国房地产到位资金总量为4.3万亿，同比下降24.3%，降幅较前值缩

　　窄0.6pct。5月当月房地产开发到位资金8535亿，环比提升2.2%；同比下降21.8%，降幅较前值扩大0.5pct，房企流动性仍不乐观。

　　到位资金结构中，1-5月国内贷款6810亿，同比下降6.2%，降幅较前值收窄3.9pct，信贷支持有所加强；自筹资金14816亿，同比下降14.6%，降幅较前值收窄0.3pct，房企融资能力持续回升。

　　投资建议：我们认为，政策层面对房地产行业的持续放松，有望逐渐向基本面复苏持续传导，在房地产调控权限逐渐下放至地方政府的过程中，商品房市场有望逐渐回归市场化，驱动供需改善带动行业触底回升。建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：浦东金桥。

　　风险提示

　　地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧