投资要点

　　2024年1-4月，我国民航旅客周转量及运输量已超2019年同期水平

　　据中国民用航空局数据显示，2024年1-4月，我国民航旅客周转量及旅客运输量已分别达到2019年同期107.45%和109.03%水平，其中，国内航线旅客周转量为2019年同期118.51%水平、旅客运输量为2019年同期112.80%水平；国际航线旅客周转量及运输量亦已恢复至接近2019年同期八成水平。

　　国际客运市场将加快恢复，2024全年民航业表现可期

　　根据2024年全国民航工作会议报告，2024年，全行业力争完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比分别增长约14%、11%和3%。其中，国际客运市场将加快恢复，预计2024年底每周达6000班左右，恢复至2019年的80%。

　　主要机场旅客吞吐量接近2019年同期水平

　　2024年1-5月，上海浦东机场、北京首都机场、广州白云机场累计旅客吞吐量分别为3060.91万人次、2722.72万人次和3088.06万人次，分别为2019年同期的96.44%、66.18%和103.28%。

　　政策推动航空机场业发展

　　根据《“十四五”民用航空发展规划》，到2025年，我国民航业运输总周转量、旅客运输量的发展目标分别为1750亿吨公里和9.3亿人次，2020年至2025年年均增长17.0%和17.2%；我国居民人均年乘机次数将从2019年的0.47次提升到0.67次，我国航空渗透率仍有较大提升空间，民航业仍存在较大增长潜力。

　　2024年6月5日，燃油附加费再次下调，此次调整后，国内航线燃油附加费收取标准为：800公里（含）以下航段，每位成人旅客收取30元；800公里以上航段，每位成人旅客收取50元，较调整前分别降低了10元和20元，减轻旅客出行成本，提振需求。

　　投资建议

　　2024年将是民航业回归自然增长的第一年，建议关注：中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场。

　　风险提示

　　经贸环境、地缘政治风险；政策法规风险；安全运行风险；核心资源风险；航油价格波动风险；消费复苏不及预期风险。