投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）5月规上白酒产量同比增长4.9%。2）5月酒饮茶制造业增长5.1%。3）我国现存白酒企业18.65万家。

　　公司新闻：1）五粮液：五粮液在韩国推新。2）今世缘：5-10年内储能达60万吨。3）酒鬼酒：酒鬼酒省内首个样板市场启动。

　　投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：本周茅台批价企稳，与我们此前判断一致，短期波动不改长期向上趋势，近期主要关注升学宴、谢师宴等宴席场景对动销的带动情况。另外，本周我们参加珍酒李渡投资者日活动，我们认为珍酒李渡注重消费者体验消费以加强品牌培育的同时，珍30进入流通渠道预计带来放量，上半年珍15、珍30均实现双位数增长，优于行业情况；下半年产品升级换代预计进一步带来增量。当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：啤酒板块方面，二季度南方雨水天气偏多，致使啤酒销量增长承受较大压力；如7月起天气转好，高温天气叠加体育赛事催化有望提振啤酒动销情况，叠加三季度月度销量数据的低基数效应，预计7月起可看到销量的同比数据转正，支撑各龙头公司达成全年既定销售目标。另外，本周我们参加李子园线上交流，我们认为，Q2以来消费复苏环境一般叠加雨水天气影响动销，公司收入端受影响，4-5月预计同比持平；Q2利润端略承压，主要系折旧增加的同时，费用投放同比去年上半年增多。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。