投资要点：

　　一、行业动态跟踪

　　航运船舶：

　　1）中国宝武正式入局西芒杜铁矿项目，或将大量造船/买船。6月19日，中国宝武与西芒杜赢联盟完成全球最大铁矿——西芒杜铁矿项目股权交割。中国宝武集团牵头成立的宝联体投资进入WCS，将与WCS共同开发运营北部区块，最新股权交割协议的签署，也意味着宝武集团正式入局该项目。中国宝武钢铁集团旗下所属宝船航运有限公司不久前正式完成接收了一艘名为“东山”轮（BNS DONGSHAN）的好望角型（Capesize）干散货船舶，正式成为船东，该公司还表示“东山”轮接下来也将为西芒杜项目的铁矿石运输提供支持，为铁矿石稳定回运提供更加可靠的解决方案，进一步保障宝武资源海外矿山项目的远洋运力。在宝武集团入局西芒杜项目后，该项目进入合作开发新阶段，该矿山投产也将得到进一步的保障，与此同时为了进一步的满足项目完全投产后的巨大运输需求，不排除宝船航运将进一步扩大自有船队规模。

　　2）6月21日上海出口集装箱运价指数报3475，环比上涨2.9%。最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报3475.60，环比上周上涨96.38，对应增长2.9%。其中SCFI欧洲航线报$4336/TEU，较上周上涨$150/TEU，对应增长3.8%。SCFI美西较上周涨3.9%，SCFI美东较上周上涨3.6%。

　　3）本周成品油大西洋运价上涨：6月21日BCTI TC7运价为38919美元/天，环比上周-2131美元/天；太平洋一篮子运价为41107美元/天，环比上周-6372美元/天；大西洋一篮子运价为36451美元/天，环比上周+7029美元/天。

　　4）本周原油TD3C和中小船运价下跌：6月21日BDTI TD3C运价为27171美元/天，环比上周-2289美元/天；6月21日苏伊士船型运价为46192美元/天，环比上周-1620美元/天；6月21日阿芙拉船型运价为52541美元/天，环比上周-4227美元/天。

　　5）本周散运大船推涨BDI：6月21日BDI指数环比上周上升3.8%，至1959点；BCI指数环比上周上升3.1%，至2978点。

　　6）本周新造船价继续增长：6月21日新造船价指数环比上周上升0.1%，至187.2点；油轮/散货船/气体船船价指数上周分别环比上升0.4%/0.1%/0.0%；当月集装箱船价指数环比上升0.5%。

　　快递物流：

　　1）5月行业需求增速23.8%，环比4月增速提升1.1pcts，6月快递行业需求有望持续旺盛。根据国家邮政局数据，5月行业件量增速23.8%，1-5月行业累计需求增速24.4%。5月下旬以来，全国多个电商平台陆续启动年中促销活动，推动快递业务量规模明显扩增。5月20日至6月16日，全国快递揽收量达137.66亿件，投递量达135.26亿件，同比增长均超20%，最高日处理量超5.8亿件。

　　2）5月快递价格环比下降预期中，价格竞争有限。5月各家价格同比降幅：圆通（-3.9%）、韵达（-16.8%），申通（-9.1%），同比降幅环比4月互有升降，未出现明显偏离；5月环比4月来看：圆通-0.07元，韵达-0.02元，申通-0.04元，各家环比均下降，我们认为系货重下降+局部价格竞争，从韵达和申通环比降幅看，5月价格竞争有限；而圆通相对降幅较大，我们认为除了竞争策略外，还因特有的国际小包拖累，剔除后或与同行降幅差异不大。

　　航空机场：

　　1）暑运即将开启，飞常准预计航班量同比增长12.65%。据飞常准大数据预测，24年暑运期间境内机场预计起降航班达108万班次，日均航班17361班，同比23年暑运增长12.65%，相比19年增长13.87%。其中，预计国内航班日均15184班，同比增长7.91%，相比19年增长21.82%。国际地区航班预计日均2176班，同比增长62.42%，恢复至19年暑运的八成左右。

　　2）国际航线持续复苏，中国和马来西亚互相延长免签政策，对澳大利亚免签。6月20日，中国和马来西亚互相延长免签政策，据飞常准民航看板数据显示，今年以来中马航班量持续恢复。6月1日—19日，中马往返航班量已恢复至2019年同期九成以上水平。6月17日，中国宣布把澳大利亚纳入单方面免签国家范围，根据携程数据，今年以来，澳大利亚位列中国入境游第五大客源国，入境旅游订单同比增长155%，澳大利亚到中国的航班数量同比增幅超过220%。

　　二、核心观点

　　航运：1、集运行业景气持续性有望超预期，当前持续绕行带来运力损耗，地缘政治危机缓解难度较大；而伴随供应链紊乱，全球港口拥堵加剧了供应缺口；此外短期旺季临时发运需求增加，多重因素共振带来集装箱价格飙升，淡季同样有望淡季不淡，航运企业盈利有望超预期。建议关注：中远海控、招商轮船。

　　快递：当前快递领域终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。行业处于高质量发展、有序竞争的环境中：短期总部单票利润影响较小及淡季价格下降空间有限，板块情绪有望再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

　　供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德

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　　邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。

　　航空：当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

　　风险提示：

　　1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。