投资要点（文中“本周”指2024-06-17至06-23）

　　整体看：多数平台2024年618活动相较于2023年有所拉长，全面取消预售，部分国货美妆品牌表现靓丽。从活动的时间节点看，多数平台2024年618活动相较于2023年有所拉长，全面取消预售，折扣力度基本相当。虽然没有预售，但开始时间（5.20）比去年的预售（天猫5.26、京东5.23）更早，抖音平台618开始时间与去年保持一致（5.24）。折扣力度看天猫京东的满减折扣力度（满300-50）和去年基本相当。

　　多因素导致24年618行业数据同比增速可比性较低，抖音平台增速高于天猫。由于24年618期间多个平台普遍采取取消预售、简化玩法、拉长销售周期等方式，导致618期间同比时间周期、可比活动方式均较难维持一致，因此24年618整体行业数据可比度较低。分平台看，根据珀莱雅、巨子生物、上美股份等上市公司披露的618战报，抖音平台增速较天猫平台增速更高。

　　结构上国货美妆龙头表现亮眼，增速领跑行业。2024年618期间在淘系大盘稳健增长、抖音等新兴平台增速放缓背景下，线上增量流量红利逐渐消退后，部分能够捕捉消费者需求、产品力持续提升、供应链把控能力强的头部国货化妆品品牌仍在618大促期间表现优异、领跑行业，如珀莱雅（珀莱雅&彩棠）、巨子生物（可复美&可丽金）、上美股份（韩束）等。同时从天猫/抖音618美妆品牌排行榜看，天猫平台珀莱雅、彩棠、薇诺娜、花西子、毛戈平表现较好，位列前十，抖音平台韩束、珀莱雅、花西子、可复美、橘朵、恋火、毛戈平表现位列前十。

　　推荐标的：①珀莱雅：主品牌618期间在天猫/抖音/拼多多/京东国货/唯品会国货美妆品类中均斩获第一，彩棠、off&relax、悦芙媞等子品牌表现亦较为亮眼，国货美妆龙头持续进击、领跑行业；②巨子生物旗下可复美618期间线上全渠道GMV同增60%+，大单品胶原棒、焦点面霜、重组胶原蛋白辅料等位居多销售榜单首位；③建议关注上美股份：韩束品牌抖音销售额同增136%，蝉联霸榜美妆/护肤/美妆品牌人气榜第一位，其他婴童功效护肤品牌new page、安敏优均实现高速增长。

　　风险提示：原材料价格波动、重要客户流失。