煤炭行业周报：电厂日耗提升延续，煤炭价格支撑较强
投资要点
投资建议：电厂日耗提升延续，煤炭价格支撑较强。6月以来受到水电冲击，以及“梅雨”季节的降温天气，煤价呈现震荡弱势运行。2024年5月水电发电量达到1149.9万千瓦时，同比增长40.20%，月环比上涨37.75%。展望未来，我们认为动力煤价格仍将呈现高位震荡趋势，不具备大幅下跌基础，主要系1）电厂日耗仍处于攀升过程，需求改善仍在继续。参照历史数据，我国统调电厂日耗水平一般在7月底或8月初达到峰值，当前电厂日耗仍处于“迎峰度夏”旺季的攀升阶段，日耗水平仍具备上升空间。同时今年夏季降水将主要集中在东部地区，华南的持续性降水天气或将有所减少，预计华南地区电厂日耗修复空间较为客观。截至2024年6月12日，统调电厂日耗达到820万吨/天，周环比上涨1.23%，月环比上涨9.33%。2）铁路优惠政策或将到期，产地和港口煤价倒挂预期加剧。2024年4-6月，多家铁路局开始阶段性下调铁路运费，来提升铁路运量。临近6月底，部分铁路局的阶段性下调运费政策即将到期，叠加当前产地煤炭发运仍处于倒挂状态，运费优惠结束后产地对港口供应或将下降。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。
中国神华：2024年5月实现商品煤产量2740万吨（同比+1.9%），销量3640万吨（同比-0.8%）；总发电量162.6亿千瓦时（同比+4.4%），总售电量152.9亿千瓦时（同比+4.4%）。2024年1-5月实现商品煤产量1.36亿吨（同比+2.3%），销量1.91亿吨（同比+5.3%）；总发电量877.4亿千瓦时（同比+6.8%），总售电量826.2亿千瓦时（同比+6.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（6月20日起），外购4500/5000/5500大卡分别为486/581/679元/吨，较上期-12/-9/-7元/吨；外购神优2/3分别为726/727元/吨，较上期-7/-7元/吨。陕西煤业：2024年5月实现煤炭产量1533万吨（同比+5.05%），自产煤销量1520万吨（同比+5.08%）。2024年1-5月公司实现煤炭产量7128万吨（同比+2.32%），自产煤销量7055万吨（同比+2.08%）。中煤能源：2024年5月实现煤炭产量1168万吨（同比+5.1%），销量2291万吨（同比+0.6%），其中自产煤销量1110万吨（同比+8.4%）。2024年1-5月公司实现煤炭产量5489万吨（同比-1.2%），销量10918万吨（同比-11.2%），其中自产煤销量5451万吨（同比+2.3%）。兖矿能源：2024年Q1公司实现商品煤产量3463万吨（同比+15.42%），商品煤销量3562万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2024年Q1实现原煤产量751万吨（同比-29.30%），商品煤销量为929万吨（同比-25.09%）。
焦煤及焦炭方面，第一轮提涨来临，市场采购情绪谨慎。供应方面，本周产地部分前期停产的煤矿逐步恢复生产，整体供应端有所回升。需求方面，本周部分焦化厂对钢厂进行第一轮提涨（50-55元/吨），但由于钢价震荡弱势运行，市场情绪依旧偏向谨慎，第一轮提涨并未落地。截至6月20日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2020.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨190.0元/吨，年同比增加10.4%。
潞安环能：2024年5月实现原煤产量453万吨（同比-6.21%），实现商品煤销售量404万吨（同比-21.71%）。2024年1-5月实现原煤产量2252万吨（同比-8.75%），实现商品煤销量1968万吨（同比-13.42%）。平煤股份：2024年Q1实现原煤产量663万吨（同比-15.04%），商品煤销量为691万吨（同比-12.86%），其中自有商品煤销量为588万吨（同比-16.90%）。淮北矿业：2024Q1实现商品煤产量534万吨（同比-7.73%），商品煤销量403万吨（同比-21.08%）；焦炭产量88万吨（同比+0.15%），销售量86万吨（同比-0.25%）。盘江股份：2024Q1实现商品煤产量204万吨（同比-35.72%），商品煤销量190万吨（同比-45.67%）。
风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
