行情回顾

　　过去五个交易日（0617-0621）沪深300跌1.30%，建材（中信）跌1.88%，其他结构材料、水泥取得正收益，其余均为负收益。个股中，松发股份（+20.6%），坤彩科技（+17.0%），青龙管业（+9.2%），龙泉股份（+8.1%），三和管桩（+8.1%）涨幅居前。

　　6月二手房成交同比正增长，重点关注水利工程受益标的

　　据Wind，0615-0621一周，30个大中城市商品房销售面积217.95万平米，环比+34.05%，同比-26.79%。6月17日，国家统计局发布了24年1-5月份全国房地产市场基本情况，房地产销售/新开工/竣工面积分别同比-20.3%/-24.2%/-20.1%，降幅仍在持续。二手房表现相对较优，6月至今13个重点城市二手房成交量同比实现小幅增长，有望提振C端建材需求。

　　上周工信部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（征求意见稿），相比于2021年7月实施办法，变化主要体现在：1）对水泥的置换要求有所加强，一方面对产能利用率过低的产线置换做出进一步限制，包括要求连续两年每年产能利用率不足30%的产线不能用于置换，以及要求位于国家规定的大气污染防治重点区域或水泥熟料产能利用率低于50%省区的新建水泥熟料生产线，原则上不得从省外置换产能，另一方面，办法增设特定区域或特定工艺的产线可予以等量置换的规定；2）对浮法玻璃有所放松，例如新办法提出因不可抗力原因被地方政府要求停产超过三年的平板玻璃生产线，其产能于25年6月底前可用于置换（此前为连续停产2年不允许置换），我们认为其目的或是为了提升浮法产能流动性，引导浮法玻璃结构调整，转型升级，对光伏玻璃而言，意见稿对新建产能方式暂无明显改变，但不排除后续趋严的可能性。整体来看，我们认为短期有望缓解水泥产能跨区域流动所带来的供给压力，利好水泥供给格局优化，中长期来看，有望引导玻璃产能有序释放，优化资源配置。上周西藏板块、管桩、水泥等板块表现较优，我们认为主要受水利投资预期升温催化，近期水利部表示今年以来，全国水利系统以灾后恢复重建为重点，全力推进水利基础设施建设，结合雨水天气增多、洪涝风险加大等影响，后续水利建设实物工作量有望加快形成，继续重点关注大型水利工程项目建设相关受益标的。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、西藏天路、兔宝宝、亚士创能、东方雨虹、三棵树、中国巨石、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能。

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。