【事项】

　　2024年5月21日国家医保局组织的全国人工关节集采协议期满后接续采购在天津开标。本次接续采购共有6000多家医院参加，共填报需求量58万套，较首轮集采增加7.42%，其中髋关节28.6万套，膝关节29.4万套。与首轮集采结果相比，本次接续采购中选价格稳中有降，平均略降6%左右。本轮采购周期由两年延长至三年，中选结果将于2024年6月在全国落地执行。

　　【评论】

　　采购规则持续优化，最高限价与复活机制设置温和。本次接续采购中选产品的价差从首轮集采的平均2.8倍缩小至1.1倍，市场竞争更加公平，企业供应更有保障。本次采购坚持“量价挂钩、以量换价”原则：1）坚持竞价入围，以适当的竞争“淘汰”率，引导首轮中选价格较高的产品进一步降价。2）稳定市场，引导有序竞争，未在竞争中入围的产品，如报价不高于首轮集采中选价平均水平也可“复活”中选，给予有让利患者意愿的企业更多中选机会，保障供应稳定多元。3）实行梯度带量，中选排名靠前、价格低的产品带量比例高，反之中选排名靠后、价格略高的产品带量比例低，充分体现量价挂钩的激励作用。4）将首轮集采履约情况纳入考量，在中选排名和带量比例上，向履约良好的企业倾斜，对履约不佳的企业予以约束。

　　外资进一步退出市场争夺，利好国产龙头份额提升。本次接续采购共有54家企业的167个产品中选，包括首轮集采中选的主流内外资企业。在顺应规则的价格趋同形势下，报量结果表明关节市场份额正继续向国产公司倾斜，其中正天、爱康、春立、威高的髋膝总报量份额分别达到16.31%、14.99%、7.82%、9.23%，而捷迈、强生、施乐辉、史赛克等外资巨头份额则分别降至9.53%、9.21%、4.31%、2.23%，合计仅占25.28%。而因上轮首开报价水平存在差距，国产企业间不同品牌价格升多降少，其中爱康髋关节半陶提价750元左右，膝关节提价724元，春立髋关节半陶降价700元左右，膝关节则新晋中选填补此前空白，威高髋关节半陶提价390元左右，膝关节提价110元，整体呈现量价齐升态势。

　　投资建议：建议关注国产关节龙头公司，包括此次续标排名靠前的爱康医疗（01789.HK）、春立医疗（688236.SH）、威高骨科（688161.SH）在内的公司后续关节标内产品放量情况。

　　【风险提示】

　　集采政策变化，行业竞争格局变化，中标产品放量不及预期