投资要点

　　（1）行情回顾：本周（6月17日-6月21日）申万美容护理指数下跌2.98%，申万纺织服饰指数下跌3.72%，上证综指下跌1.14%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌12.87%，申万纺织服饰指数下跌14.45%，上证综指上涨0.94%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中力合科创、登康口腔、百亚股份涨幅靠前；中顺洁柔、贝泰妮、青岛金王、*ST美谷、倍加洁等跌幅靠前，本周申万纺织服饰板块中中胤时尚、莱绅通灵、众望布艺、曼卡龙、ST奥康等涨幅靠前；比音勒芬、南山智尚、*ST天创、周大生、老凤祥等跌幅靠前。

　　（2）行业要闻：根据青眼情报、易观分析、国家统计局数据等，24年5月化妆品类/服装类限额社零分别同比+18.7%/+3.2%，24年1-5月化妆品类/服装类限额零售总额分别同比增长5.4%/1.4%；青眼口径下618美容护肤与彩妆总销售额499.49亿元，同比+6.6%；星图数据下美妆综合电商平台618销售额下降13%；易观分析口径下五大主流电商平台618全周期成交额同比+13.6%；伊妍仕第二代产品发布；截至6月12日，薇旖美正式上市1000天，产销破100万支；24Q1全球奢侈品市场总规模超1.5万亿欧元，保持稳定，中国及美国市场面临一定增长压力。

　　（3）重点公司：珀莱雅发布2024年618战报，珀莱雅在天猫/抖音/京东/唯品会/拼多多GMV同比增长超70%/110%/80%/30%/60%，彩棠天猫平台GMV同比增长超80%，抖音持平；巨子生物发布2024年618战报，可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超60%，可丽金全渠道全周期GMV同比增长超100%；上美股份发布2024年618战报，韩束在各平台增速均超过100%；丸美股份控股股东部分股份解除质押，旗下恋火品牌主理人发生变更；新澳股份实际控制人之一致行动人增持完毕。

　　（4）投资建议：化妆品方面，24年1-5月化妆品限额社零增长5.4%，618全周期线上高单增长，行业弱复苏，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，24年618珀莱雅、巨子生物、上美股份等强劲增长，24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。

　　纺织服装方面：1）24年5月台企龙头鞋履及成衣制造公司订单高增长，出口保持高景气度，库存优化带来订单改善持续兑现，关注需求催化，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24年1-4月国内服装限额社零增速为1.4%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，6-9月高端男装压力释放，龙头公司开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。

　　风险提示：

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。