投资要点

　　5月变压器出口成绩优异，出海景气度有望持续

　　据海关出口数据，我国5月变压器出口金额达37.6亿元，同比增长28.4%，环比增长5.5%；1~5月份累计出口金额达到166.6亿元，同比增长27.4%。分地区看，我国向亚洲和欧洲的变压器出口体量最大，1-5月向亚洲和欧洲的出口金额分别为79.77/35.91亿元，占比48%/22%，同比增长14%/68%；其次，向非洲/北美洲/拉丁美洲/大洋洲的出口金额分别为15.71/17.02/14.80/3.42亿元，同比增长36%/45%/7%/51%。我们认为，考虑全球新能源装机增长，欧美电网改造升级/建设，以及欧美制造业回流+数据中心等用户侧增量，海外变压器需求将持续向好，国内变压器出海长期利好，高景气有望持续。

　　南网2024年固定资产投资安排达1730亿元

　　据南方电网近日消息，2024年南网计划安排固定资产投资1730亿元，同比增长23.5%，覆盖电网建设、抽水蓄能、新型储能等领域共194项能源重点工程，可直接带动下游相关设备生产规模提升。

　　电网建设方面，南网将重点加快五省区主网架优化和城乡配电网升级，其中，广东和云南电网预计今年分别投入超90亿元和96亿元用于推进农村电网建设；抽水蓄能建设方面，南网着力推进广西桂林、贵港和广东茂名等地的抽蓄电站前期工作，计划2029年底前全部建成投产，有力支撑2.5亿千瓦新能源稳定接入电网。与去年相比，今年南网新增的固定资产投资主要用于推进战略新兴产业，聚焦抽水蓄能、综合能源、电动汽车充换电等业务，重点突破新型储能、虚拟电厂等成长初期业务，并加大对大数据、人工智能等业务的支持，预计2024年首批战略新兴产业投资将超380亿元。

　　投资建议

　　1）电力设备出海高景气有望持续，建议关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气、华通线缆；2）特高压“十四五”线路规划明确，2024~2025年建设确定性高，建议关注平高电气、许继电气；2）配网侧投资占比有望提升，电网数智化投资占比有望提升，建议关注国电南瑞、四方股份、东方电子、国网信通。

　　对电力设备板块维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　海外电力设备需求不及预期风险、国内电网建设进度不及预期风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。