核心观点

　　酒水市场：据今日酒价数据，截至6月23日，24年飞天原箱、散瓶批价分别为2420元、2140元，周环比分别下降180元、150元，飞天批价自6月14日阶段性低点企稳回升之后，再次出现快速下探。近期飞天批价波动主要由于在宏观经济仍处弱复苏、以及酒水需求淡季下，618大促期间的部分炒家与电商博弈并引发了一定程度恐慌抛货。据界面新闻，茅台或将再发稳价政策，包括取消大箱12瓶飞天茅台整箱投放，原件拆箱政策或将取消，以及部分商家收到15年陈年茅台、精品茅台暂停发货通知。体现了公司寻求积极推出调控举措，稳定市场预期及提升市场信心的意愿，后续飞天批价有望止跌企稳。中长期看，龙头业绩确定性仍高，持续看好未来投资机会。

　　大众品市场：在渠道红利边际下降，新的渠道及流量变革暂未出现背景下，产品端将是今年各类食品企业变革的主要方向。消费平替趋势下，消费者购买决策从以往的消费升级转为重视性价比，食品大众品企业通过产品性价比提升，有望带来自身竞争优势加强以及行业竞争格局变化。具体提升性价比的方式包括：强调产地溯源、清洁标签、营养升级和功能属性；布局零食量贩等具有低价属性的新渠道；拓展大包装产品；加大打折促销力度及产品直接降价等。此外，积极关注食品饮料内部细分成长新品类。据酒业家，今年618，会稽山新品气泡黄酒“一日一熏”在其抖音官方直播间72小时卖出1000万元以上，是抖音黄酒类第2-10名总和的100倍，成交80%以上都是年轻人。6月12日-6月15日，气泡黄酒在抖音端销售额超过了啤酒热卖的前三销售额的总和，抢占了部分啤酒市场。黄酒作为传统品类，市场规模不大并且增速有限，近年来龙头寻求产品年轻化尝试，例如推出果味或气泡口感，具有休闲享有属性的新产品，有望打开新的增长空间。

　　推荐标的：白酒关注动销良好，批价坚挺的五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。

　　风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。