行情回顾

　　本周，沪深300下跌0.91%，纺织服饰板块整体下跌1.45%，跑输沪深300指数0.54pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第21位。三大子板块皆呈下跌态势，服装家纺、纺织制造、饰品板块分别下跌0.68%、0.93%、4.12%。

　　核心观点

　　服装：父亲节时尚、健康类礼品表现突出，男性消费市场逐步崛起。据京东研究院发布的《父亲节消费观察》显示，父亲节前夕，时尚类、健康类礼物是热门送礼选择，设计师/潮牌男装成为男装中受欢迎的品类，成交额同比+118%。24年父亲节，休闲鞋、T恤、休闲裤等主打休闲风格的男装占据成交额TOP3，设计师品牌和潮牌男装表现突出，成交额同比增幅最高。另外，夏季来临，爬山、越野、骑行热度攀升，多种户外运动服装和装备也迎来了热销潮，其中冲锋衣裤、软壳衣裤、骑行服、户外休闲鞋、户外防晒衣成交额同比增幅亮眼。而在人群消费特征方面，90后、00后消费者在选择父亲节礼物时更偏爱科技类产品，80后消费者则更多倾向于选择服饰、鞋靴等实用性商品。我们认为，随着男性消费市场的潜力被逐步挖掘，“他消费”的崛起有望带动男装及户外运动品牌业绩进一步增长。

　　制造：秋冬面料市场提前升温，制造端部分企业淡季不淡。6月中旬，纺织市场开启传统淡季模式，但在季节更迭之下，服装端开始为即将到来的秋冬新品做准备，近期市场上放样增多，秋冬面料市场已提前启动。其中，T400和T800坯布不仅具有良好保暖性能，还具备优异的透气性和吸湿性，凭借独特性能和优势，成为市场上热门产品，销售好转。除了坯布厂商提前布局外，服装品牌和零售商也看好秋冬面料市场前景，积极与纺织厂商合作，采购高品质坯布制作冬季服装。我们认为，在上半年外贸订单回暖的带动下，内销市场开始逐步增长，叠加即将进入传统淡季，坯布价格开始松动。虽然淡季的到来使纺织企业的订单受到了影响，但在秋冬面料市场需求端和成本端推动下，纺织制造企业有望保持韧性、推动业绩向好。

　　重点数据

　　1）社零：4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降2.0%。2）出口：5月纺织服装出口261.3亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口128.9亿美元，同比增长8.0%，服装出口132.5亿美元，同比增长1.3%。3）原材料价格：截至6月14日，国家棉花价格B指数收报16093.52元/吨，国际棉花价格M指数收报79.56美分/磅，较6月11日分别下跌0.71%/上涨1.17%。

　　投资建议

　　外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）品牌集中度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；5）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。