券商板块2024年5月行情回顾：5月券商指数呈现震荡下跌，月末创年内收盘新低。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.87%，跑输沪深300指数3.19个百分点。5月券商板块出现全面下跌，板块平均P/B的震荡区间为1.144-1.208倍。

　　影响上市券商2024年5月月度经营业绩的核心要素：（1）权益分化走弱、固收快速企稳，上市券商自营业务单月证券投资收益的展望正面，上市券商间的分化有望缓解。（2）日均成交量、成交总量环比均出现持续下滑，经纪业务景气度回落至近12个月以来的中位水平。（3）两融余额微幅回升，对上市券商单月经营业绩的边际贡献由负转正。（4）受行业股权、债权融资规模同步出现持续下滑的影响，行业投行业务总量环比连续回落。

　　投资建议：（1）进入6月以来，各权益类指数同步出现连续回落调整；固定收益类指数重回单边上涨的牛市格局，且同步创历史新高。整体看，上市券商自营业务的波动将明显扩大，上市券商整体的投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长，但受权益类自营的影响，预计上市券商之间的投资收益将呈现明显分化。（2）高股息板块有所转弱、各新质生产力板块表现低迷，市场交投活跃度连续第三个月出现回落，预计6月行业经纪业务景气度将回落至近12个月来的低位水平。（3）截至目前，全市场两融余额的降幅有所扩大，绝对额降至1.5万亿以下，预计6月两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将由正转负。

　　（4）受股权融资规模环比进一步萎缩的影响，预计6月行业投行业务总量将再度下探年内低位。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2024年6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩较难实现明显改善。（6）6月券商指数上中旬探低回升，在年内的相对低位弱势震荡，下旬以来出现连续下跌，目前已逼近2月初的年内低点，板块平均P/B由1.15倍回落至1.10倍上方。中短周期内，随着“1+N”政策体系的逐步丰富，资本市场高质量发展的合力有望逐步形成，资本市场生态有望持续优化，市场信心有望实现重塑，证券行业盈利能力有望逐步进入复苏周期，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质中小券商的波段投资机会。