首页 公司研报 英维克(002837)国内制冷领军企业,有望紧抓AI算力浪潮下液冷加速渗透机遇

英维克(002837)国内制冷领军企业,有望紧抓AI算力浪潮下液冷加速渗透机遇

公司研报 38

  英维克(002837)

  技术领军的制冷龙头,业绩稳健快速增长

  公司是国内领军的精密温控节能解决方案与产品提供商,2005年成立至今深耕行业近二十载,不断突破全球市场及细分领域市场,逐步突破产品与解决方案,打造液冷领军。

  公司营业收入与归母净利润持续稳健增长。2023年公司实现营业收入35.29亿元,较上年同期增长20.72%;实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元(股份支付费用为6,592.91万元),较上年同期增长22.74%,延续了10余年的收入利润双增长记录。24Q1,营收利润增长趋势加速,有望受益行业机遇。

  AI算力发展带来制冷新需求,液冷有望逐步成为“必选”

  AI算力呈现高速增长,液冷有望加速渗透。过去8年间算力千倍增长,算力的快速革新,也带来了对电力和热力需求的激增,GPU能耗增长使得液冷技术进入了一个新的阶段,GTC2024新一代GB200发布时,英伟达设计了1200W的风冷和液冷两种方案,液冷有望逐渐成为高性能数据中心的必选。目前,运营商积极推动液冷,根据运营商白皮书,运营商规划2025年及以后,50%以上项目规模应用液冷。此外包括浪潮服务器厂商、腾讯/字节等均积极推动液冷服务器/数据中心的建设,液冷市场有望快速增长。

  手握核心客户资源,拓展海外有望紧抓AI时代新机遇

国内制冷领军企业,有望紧抓AI算力浪潮下液冷加速渗透机遇

  公司打造全链条液冷,并不断积累应用案例。公司在数据中心液冷项目交付过程中积累了丰富的技术,截止24年4月累计已交付900MW液冷项目。同时积累了丰富的客户资源,典型用户包括爱立信(Ericsson)、华为(HUAWEI)、中兴(ZTE)等,同时数据中心相关业务,近期以第一份额新中标了中国电信DC舱集采,和百度、超聚变等厂商建立了深度合作。此外,公司积极拓展海外市场,此前和英特尔达成合作,拓展了海外龙头CPU厂商,未来有望拓展海外芯片大厂、GPU厂商,值得期待,有望紧抓AI时代下的新机遇。

  盈利预测与投资建议

  公司是制冷解决方案及设备龙头厂商,不断加码研发迭代,拓展下游应用领域及国内外知名客户,有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势,我们预计公司24-26年归母净利润为5.0/6.7/8.7亿元,对应24-26年PE估值为31/23/18倍,参考可比公司估值,给予公司24年40-45倍估值,对应目标价为26.90~30.27元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、渗透率提升节奏不及预期的风险、下游需求不及预期、产品推广不及预期的风险