业务量：行业需求高景气，件量维持高增

　　5月，社零延续稳健增长态势，增速环比提升。5月社零总额为3.92万亿元，同比增长3.7%，增速环比4月提升1.4pct；网购渗透率为24.7%，环比4月提升0.79pct。电商渗透率提升叠加6月大促件量部分前置到5月末，驱动快递业务量规模增速保持高位。5月份全国规模以上快递业务量完成147.8亿件，同比增长23.8%，增速环比4月提升1.1pct。头部快递品牌表现亮眼，件量增速持续高于行业增速。

　　单票价格：淡季价格有所波动，总体降幅可控

　　5月行业单票价格降幅环比4月扩大。5月行业平均单票价格环比4月下降1.78%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.62%，价格竞争幅度整体可控。各家快递企业价格策略呈现明显分化，圆通经营策略较为保守，韵达与申通则采取相对积极的价格策略。5月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.25/2.23/2.03/2.01元，同比降幅分别为1.17%/3.88%/16.80%/9.05%，环比降幅分别为2.68%/3.04%/0.98%/1.95%。

　　行业格局：集中度提升，头部格局保持稳定

　　5月，品牌集中度指数CR8环比提升。5月份，品牌集中度指数CR8为85.2，环比4月提升0.2，同比2023年同期提升0.6。头部快递市场份额保持稳定，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/15.45%/13.81%/13.16%，环比变动0.09/-0.24/-0.18/0.54pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动-0.65/0.46/0.92/0.58pct。

　　投资建议：板块盈利弹性有望释放，建议关注细分行业龙头标的伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复，建议关注相关细分行业盈利能力稳健的龙头标的。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。